近兩年來，中國大陸的股價與房價出現快速上升的現象。尤其是今年以來，大陸人民以每天增加三十萬戶的速度瘋狂的湧入股市，到今年四月底，中國大陸的開戶數已超過一億戶，實在令人難以想像。在大陸股價與房價如此快速成長的情況下，大家關心的一件事就是，大陸的資產市場是否會出現泡沫現象？如果是的話，是否可能會破裂？在何時會破裂？由於中國大陸的經濟體規模很大，萬一其資產市場出現大幅波動，受到影響的絕對不是只有中國大陸本身而已，今年二月底，中國大陸股票價格大跌所引發的全球股災效應，就是一個最好的例子。

由於中國大陸的經濟發展時間較短，而且很多金融制度都還不健全，因此要預測大陸可能會發生的情況，是一件很困難的任務。不過，如果我們仔細看中國大陸資產市場的變化情況，我們就可以看到，其出現的原因與現象與台灣在1990年左右的資產市場(包括房價與股價)的情況非常相似。所以，此處我們有意拿台灣的經驗來與大陸的情形加以比較，雖然這兩個地方的經濟規模大小不一，而且經濟發展的程度也不盡相同，但是他山之石可以攻錯，在我們把兩地的情況加以比較之後，大家對於中國大陸的資產市場的可能變化應該會有更進一步的瞭解。

首先，1980年底台灣房價與股價大漲的遠因，是來自於1985年開始快速累積的外匯存底。從國際貿易的角度來看，一般而言，一個國家的外匯存底只要是每月進口金額的三倍就足以應付所需。台灣在1984年底之前，外匯存底大約是每月進口金額的8.8倍左右，見表一。但是，此一比例自1985年開始快上升，到1987年元月時達到最高的25.4倍，一直到1988年中以後才略為下降。

再從國際金融的角度來看，當台灣的外匯存底大幅增加時，新台幣對美元匯率就應上升。但是在表二中，我們看到台幣對美元匯率大約在1986年以後，才開始略為上升。但是到1987年底時台幣又突然眨值，其後才又開始升值，直到1989年元月升值到27.8元兌一美元才停下來，見表二。現在事後來看，雖然當時台幣對美元大幅升值，但是升值的時間太慢，導致太多的熱錢流入，而央行為了穩住台幣的匯率，就大量發行新台幣以買入美元。結果雖然使台幣升值的速度減緩，但是卻造成國內新台幣的供給量大幅增加，1986、87、88 三年的M1B年增率分別為51.4%、37.7%與24.4%，而這三年貨幣供給增加率太高，正是造成台灣房地產價格與股票價格上升的最主要原因。

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