央行新總裁楊金龍正式就任，也宣告彭總裁時代結束。不可否認，彭總裁20年任期締造多項輝煌紀錄，對於國內金融、貨幣市場及經濟的穩定功不可沒。值此全球金融動盪時代，挑戰將接踵而至，期許楊總裁時代能繼往開來，創新發展。
不少專家學者認為楊總裁上任後會「彭規楊隨」，但觀察其在交接典禮的報告，顯然已露出端倪，楊總裁應會漸漸走出自己的風格。針對楊總裁所提的幾點貨幣及金融政策方向，包括，貨幣政策必須與財政政策及經濟政策搭配、妥適因應國際資本移動；再者是，要以為開放態度面對金融科技發展。筆者認同其觀點，但要如何做，更是關鍵。次貸風暴後，以為美國為首的貨幣量化寬鬆政策(QE)成為主流；甚至負利率大行其道。然而，除了美國外，QE並沒有帶來預期的效果，反而負面衝擊不斷。有感於此，不少國家紛而轉向財政政策，擴大財政支出及基礎建設。但問題來了，全球許多實施QE的國家早已債台高築，如美國、日本尤為明顯。川普實施減稅，又要擴大公共支出於基礎建設，勢必舉債因應，債務將持續累積，最終將影響財政政策的施行。台灣是小型開放的經濟體，雖然有自己的貨幣及財政策，難免受大國所左右。楊總裁所提的貨幣與財政政策相互為用、相輔相成的理念，若能具體實施，發揮效益，當然值得期待。
另就利率政策而言，美聯準會自2015年底以來已升息五次，其新任總裁鮑威爾(Powell)也預告今年可能升息三至四次，但台灣利率至今卻仍不動聲色。平情而論，低利率環境下，投資及消費難以提振，經濟亦不易有所增長。楊總裁提及，要妥適因應國際資本移動，但台灣的金融帳已連續30季淨流出，不僅續創史上最長紀錄，累積金融逾10兆台幣。究其因，除了國內無良好的投資標的外，低利率環境難辭其咎。未來，楊總裁要讓低利率持續，還是認為資金淨流出是正常現象，無需驚慌？或是別於裁總裁作風，提出新方向，值得關注。另外，在台幣匯率方面，近年因美元弱勢，也讓台幣快速升值；不少企業因匯損而叫苦連天，期盼「央媽」出手阻升相救。但要思考的是，央行還要維持彭總裁時代的「動態穩定匯率」的調控策略？能夠助於產業競爭力的台幣的合理匯率為何？過去有「彭總裁防線」，今後會有「楊總裁防線」？
另一方面，金融科技(FinTech)在這幾年的發展方興未艾，國內金融業亦如火如荼展開，包括一般收支付創新、行動支付、大數據、區塊鏈於傳統金融業務的應用發展。然而，與央行最相關的莫過於數位貨幣的創新。加密數位貨幣是全球發展趨勢，具有安全及可追蹤性、可防止假鈔、減低逃漏稅及非法洗錢；易於控制貨幣總量、降低紙鈔發行及運輸，還有行政成本、簡化付款程序及降低交易成本等優點。美聯準會、中國人行、英國、挪威、加拿大、瑞典及新加坡等國央行均已著手評估發行數位貨幣。楊總裁已表示，央行正評估發行法定數位貨幣，並擬應用人工智慧(AI)及區塊鏈技術於趨勢分析與金融風險監控，希望他能藉此開創新局。
(本文刊於2018年2月27日中國時報時論廣場,原標題: 楊總裁會走自己的路)
不少專家學者認為楊總裁上任後會「彭規楊隨」，但觀察其在交接典禮的報告，顯然已露出端倪，楊總裁應會漸漸走出自己的風格。針對楊總裁所提的幾點貨幣及金融政策方向，包括，貨幣政策必須與財政政策及經濟政策搭配、妥適因應國際資本移動；再者是，要以為開放態度面對金融科技發展。筆者認同其觀點，但要如何做，更是關鍵。次貸風暴後，以為美國為首的貨幣量化寬鬆政策(QE)成為主流；甚至負利率大行其道。然而，除了美國外，QE並沒有帶來預期的效果，反而負面衝擊不斷。有感於此，不少國家紛而轉向財政政策，擴大財政支出及基礎建設。但問題來了，全球許多實施QE的國家早已債台高築，如美國、日本尤為明顯。川普實施減稅，又要擴大公共支出於基礎建設，勢必舉債因應，債務將持續累積，最終將影響財政政策的施行。台灣是小型開放的經濟體，雖然有自己的貨幣及財政策，難免受大國所左右。楊總裁所提的貨幣與財政政策相互為用、相輔相成的理念，若能具體實施，發揮效益，當然值得期待。
另就利率政策而言，美聯準會自2015年底以來已升息五次，其新任總裁鮑威爾(Powell)也預告今年可能升息三至四次，但台灣利率至今卻仍不動聲色。平情而論，低利率環境下，投資及消費難以提振，經濟亦不易有所增長。楊總裁提及，要妥適因應國際資本移動，但台灣的金融帳已連續30季淨流出，不僅續創史上最長紀錄，累積金融逾10兆台幣。究其因，除了國內無良好的投資標的外，低利率環境難辭其咎。未來，楊總裁要讓低利率持續，還是認為資金淨流出是正常現象，無需驚慌？或是別於裁總裁作風，提出新方向，值得關注。另外，在台幣匯率方面，近年因美元弱勢，也讓台幣快速升值；不少企業因匯損而叫苦連天，期盼「央媽」出手阻升相救。但要思考的是，央行還要維持彭總裁時代的「動態穩定匯率」的調控策略？能夠助於產業競爭力的台幣的合理匯率為何？過去有「彭總裁防線」，今後會有「楊總裁防線」？
另一方面，金融科技(FinTech)在這幾年的發展方興未艾，國內金融業亦如火如荼展開，包括一般收支付創新、行動支付、大數據、區塊鏈於傳統金融業務的應用發展。然而，與央行最相關的莫過於數位貨幣的創新。加密數位貨幣是全球發展趨勢，具有安全及可追蹤性、可防止假鈔、減低逃漏稅及非法洗錢；易於控制貨幣總量、降低紙鈔發行及運輸，還有行政成本、簡化付款程序及降低交易成本等優點。美聯準會、中國人行、英國、挪威、加拿大、瑞典及新加坡等國央行均已著手評估發行數位貨幣。楊總裁已表示，央行正評估發行法定數位貨幣，並擬應用人工智慧(AI)及區塊鏈技術於趨勢分析與金融風險監控，希望他能藉此開創新局。
(本文刊於2018年2月27日中國時報時論廣場,原標題: 楊總裁會走自己的路)