恭喜新出爐的2014年全球金融(Global Finance) 雜誌對全球央行總裁評比，彭淮南再加一個A，成為「11A總裁」。然而面對美國量化寬鬆(QE) 政策即將退場，雖然本次聯準會會議並沒有啟動升息，我們期待彭總裁應有更前瞻的思維，有擔當的作法，以解決本土經濟問題為考量，思考貨幣政策的操作。
全球金融雜誌是以對物價調控、經濟成長目標、貨幣穩定、利率管理的表現為評分依據，台灣在彭總裁的治理下利率、匯率波動程度甚低、物價平穩，總裁因此得到最高評價，可謂實至名歸。
最近美國的聯準會並沒有立即啟動升息。然而量化寬鬆(QE) 政策持續退場，而且可能下個月就要退場完畢。過去幾年在這樣的政策影響下，美國的經濟雖有起色，但副作用甚多。最近其貨幣政策其實已從鴿派往中性靠攏，這次本愈突出鷹派主張，修改貨幣政策前瞻指引(forward guidance)當中的措辭，刪除「利率會有一段相當長的時間維持在低檔」，為減緩市場提前升息的預測，並沒有更動這些字眼。但17名與會的Fed理事中，有14名預期將於2015年開始調升短期利率。同時多數理事預期，短期利率將於未來三年內升到高於3%─接近決策官員認定的長期長常態利率水準。而且根據聯邦公開市場操作委員會（FOMC）最新預測，聯邦資金利率可望於2015年底升抵1.25%到1.5%；並在2016年底升到2.75%至3%。
聯準會的決策是以美國經濟為考量，尋求美國最大利益。可是不是所有的國家經濟狀況都跟美國相同。各國貨幣政策應以本國的經濟狀況為依歸，應有自主的空間。過去，台灣一向跟隨美國的貨幣政策調息，因為全球化需政策連動，而且往往以美一碼，我半碼的方式應對，減少市場波動。但五年來，逐漸台灣的經濟問題，已異於過往，更與美國大相逕庭。
我們看最近英國《金融時報》報導美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)節錄刊登神山直樹(Naoki Kamiyama)和崔偉(David Cui)的報告<中國正重走日本老路>，引起國際重大討論。該文認為「從2009年開始，中國政府為了將全球經濟衰退隔絕在中國之外，向國內注入了大量信用，採取了包括寬鬆貨幣政策和支持性住房政策在內的刺激措施，然而，這麼做無意間造成了房地產的通漲，而房地產往往是通過舉債提供資金的。…，日本政府用了十年時間才正確認識到，銀行系統在多年大肆借貸及政府刺激之後，積累了大量不良貸款。」該文並警告中國政府正面臨許多日本在上世紀90年代金融危機前經歷過的問題。
檢視大陸資料，從2009年起到2013年，中國銀行業增加信貸達44.93兆元人民幣，遠遠超過前60年貸款增量的總和，造成大陸目前官方數據消費者物價指數雖已經在目標區的年增加3%，但物價調控過程備極辛苦。而高漲的房地產價格，一樣令大陸同胞受不了。可是迄今大陸的房地產已經開始向下修正，大陸的經濟也面臨硬著路的風險。
然而大陸貨幣專家易憲容最近面對經濟增長下行的壓力，仍然提出<不能期待大陸再寬鬆貨幣>的文章，也呼應李克強一直在強調的不會放鬆銀根，希望通過加強定向調控的方式來走出當前經濟困境的主張。
美銀美林對大陸的警告，更可適用於台灣。易憲容的文章，也值得彭總裁參考。彭總裁曾多次說：「美國有QE，我們有NCD（定存單）」，央行從2月也已開始透過擴大NCD發行，回收市場過剩資金，貨幣政策從適度寬鬆轉向中性，為重啟升息做好準備。這也代表「11A總裁」將再次帶領台灣金融市場安然邁向新局。
民國90年「王蔣大戰」的貨幣政策辯論，蔣碩傑認為低利率融通政策，造成銀行業者透過「五鬼搬運法」及「金蟬脫瞉法」，假借投資之名，將資金融通給工商業者。當資本家無法還款時造成銀行呆帳，再透過政府向全民徵稅來補貼。如此一來，將造成貧富差距擴大。雖然時空不同，但是低利率的禍害依舊。
今年以來，我國物價上漲顯著，央行應思考跳脫美國貨幣政策，避免人為壓低利率，達到『負實質利率』的效果。執行好的貨幣政策避免通膨，也讓台灣的經濟發展更上一層樓。
(本文刊載於2014年9月23日中國時報，原標題為「莫讓弱勢受害 壞了11A總裁美名」)
(本文僅供參考，不代表本會立場)
全球金融雜誌是以對物價調控、經濟成長目標、貨幣穩定、利率管理的表現為評分依據，台灣在彭總裁的治理下利率、匯率波動程度甚低、物價平穩，總裁因此得到最高評價，可謂實至名歸。
最近美國的聯準會並沒有立即啟動升息。然而量化寬鬆(QE) 政策持續退場，而且可能下個月就要退場完畢。過去幾年在這樣的政策影響下，美國的經濟雖有起色，但副作用甚多。最近其貨幣政策其實已從鴿派往中性靠攏，這次本愈突出鷹派主張，修改貨幣政策前瞻指引(forward guidance)當中的措辭，刪除「利率會有一段相當長的時間維持在低檔」，為減緩市場提前升息的預測，並沒有更動這些字眼。但17名與會的Fed理事中，有14名預期將於2015年開始調升短期利率。同時多數理事預期，短期利率將於未來三年內升到高於3%─接近決策官員認定的長期長常態利率水準。而且根據聯邦公開市場操作委員會（FOMC）最新預測，聯邦資金利率可望於2015年底升抵1.25%到1.5%；並在2016年底升到2.75%至3%。
聯準會的決策是以美國經濟為考量，尋求美國最大利益。可是不是所有的國家經濟狀況都跟美國相同。各國貨幣政策應以本國的經濟狀況為依歸，應有自主的空間。過去，台灣一向跟隨美國的貨幣政策調息，因為全球化需政策連動，而且往往以美一碼，我半碼的方式應對，減少市場波動。但五年來，逐漸台灣的經濟問題，已異於過往，更與美國大相逕庭。
我們看最近英國《金融時報》報導美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)節錄刊登神山直樹(Naoki Kamiyama)和崔偉(David Cui)的報告<中國正重走日本老路>，引起國際重大討論。該文認為「從2009年開始，中國政府為了將全球經濟衰退隔絕在中國之外，向國內注入了大量信用，採取了包括寬鬆貨幣政策和支持性住房政策在內的刺激措施，然而，這麼做無意間造成了房地產的通漲，而房地產往往是通過舉債提供資金的。…，日本政府用了十年時間才正確認識到，銀行系統在多年大肆借貸及政府刺激之後，積累了大量不良貸款。」該文並警告中國政府正面臨許多日本在上世紀90年代金融危機前經歷過的問題。
檢視大陸資料，從2009年起到2013年，中國銀行業增加信貸達44.93兆元人民幣，遠遠超過前60年貸款增量的總和，造成大陸目前官方數據消費者物價指數雖已經在目標區的年增加3%，但物價調控過程備極辛苦。而高漲的房地產價格，一樣令大陸同胞受不了。可是迄今大陸的房地產已經開始向下修正，大陸的經濟也面臨硬著路的風險。
然而大陸貨幣專家易憲容最近面對經濟增長下行的壓力，仍然提出<不能期待大陸再寬鬆貨幣>的文章，也呼應李克強一直在強調的不會放鬆銀根，希望通過加強定向調控的方式來走出當前經濟困境的主張。
美銀美林對大陸的警告，更可適用於台灣。易憲容的文章，也值得彭總裁參考。彭總裁曾多次說：「美國有QE，我們有NCD（定存單）」，央行從2月也已開始透過擴大NCD發行，回收市場過剩資金，貨幣政策從適度寬鬆轉向中性，為重啟升息做好準備。這也代表「11A總裁」將再次帶領台灣金融市場安然邁向新局。
民國90年「王蔣大戰」的貨幣政策辯論，蔣碩傑認為低利率融通政策，造成銀行業者透過「五鬼搬運法」及「金蟬脫瞉法」，假借投資之名，將資金融通給工商業者。當資本家無法還款時造成銀行呆帳，再透過政府向全民徵稅來補貼。如此一來，將造成貧富差距擴大。雖然時空不同，但是低利率的禍害依舊。
今年以來，我國物價上漲顯著，央行應思考跳脫美國貨幣政策，避免人為壓低利率，達到『負實質利率』的效果。執行好的貨幣政策避免通膨，也讓台灣的經濟發展更上一層樓。
(本文刊載於2014年9月23日中國時報，原標題為「莫讓弱勢受害 壞了11A總裁美名」)
(本文僅供參考，不代表本會立場)