一、全球經濟復甦情形
自從2008年9月15日美國雷曼兄弟公司倒閉以來，至今已有一年多的時間。到底，現在，全球經濟是否已經走出金融海嘯的泥淖？本文將從樂觀面和悲觀面兩方面來討論。
（一） 在樂觀面方面：股市、房市大漲
雖說受到2008年的全球金融海嘯影響，各國股市在受到衝擊的那一瞬間無量下跌，但是，因為全球央行的低利政策激勵，自2009年年3月開始，全球期貨市場和股市雙雙反彈，全球主要股票指數出現了驚人的漲幅。例如：美國道瓊指數從2009年3月只有6000多點，到2010年1月22來到10172點；中國上證指數從2009年1月不到2000點，到2010年1月25日已經漲到3094點，而台股指數也從2008年11月21日的最低3995點，上升到2009年12月超過8000點，漲幅超過一倍，其他國家如德國DAX指數從2009年年初的5000點，到三月底跌到3500點左右，但是到了2010年年初，已經超過5000點，於一月25日來到5695點，其他如倫敦金融時報指數、巴黎CAC指數也都是漲幅驚人，超越2009年年初的水準。
在房市方面，2009年以來，除了日本以外，世界主要國家的房地產開始好轉，甚至出現井噴現象。首先是全球最大市場美國，爲穩定房市，美國財政部於2009年３月推出《住房救助法案》，內容包括救助房地美和房利美兩大房屋貸款公司和調整住房貸款擔保，其中對首次購屋者的8000美元稅收優惠深獲好評，2009年下半年起，美國住房市場出現回溫跡象。據估計，該減稅方案為2009年帶來了35萬到40萬名購屋者。美國全國房地産經紀人協會公佈的資料顯示，美國中古屋銷售量在2009年11月比前月增長7.4％，爲2007年7月，也就是次級房貸事件爆發以來的最佳紀錄。
至於香港的房地產市場，更是在2009年第一季觸底後就快速反彈，目前部分區域甚至已經突破金融海嘯前的高點，代表香港房地產市場風向的3大豪宅市場價格指數，相對於2009年第一季，2009年第三季的指數上漲了32.2％。
2009年的中國房市開低走高，年終時房價狂飆。據中國國家統計局公佈的資料顯示，2009年11月，中國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.7％，漲幅創年內新高，環比上漲1.2％，漲幅比10月增加0.5%。
日本房市則是一個例外。日本在2008財政年度追加預算中實施了最大規模的購屋減稅措施，並在2009財政年度追加預算中下調頭期款比例。然而，無論這些措施多麼優惠，在失業率上升和收入下降的情況下，日本房市依然萎靡不振。
台灣方面，根據台灣房屋所做的調查，過去一年來（2009），台北市的平均房價漲幅高達25.9%、第二名是台北縣，漲22%，第三名台中市漲16.8%，由此可見，台灣的房地產業欣欣向榮的景象。
在大宗商品的漲幅同樣驚人。國際原油在2008年來到最低點35.35美元，一年後，到了2009年年底的油價已經上漲一倍以上，達到每桶80美元；國際黃金期貨價格突破每盎司1000美元的關口，甚至在2010年1月10日到達每盎司1158美元的高價；至於銅和鋁以及農產品等價格也都有不同程度的上漲。
故從以上種種跡象來看，股票已經回復到金融海嘯爆發前的水準、房市上漲、油價上漲到每桶超過80美元、大宗商品價格大幅上揚……這些例子似乎都說明了全球經濟已經走出了金融海嘯的陰影。
（二） 在悲觀面方面：失業問題仍然嚴重、民間消費和民間投資不足
雖然已開發國家的股市、房市都上漲，但是，失業情況仍不見改善，民間投資和消費尚未出現明顯增長趨勢，金融機構的放款意願仍處於較低的水準，故從這些面向來看，全球經濟還未達到穩健復甦的程度。
2009年10月、11月、12月，美國失業率分別達到10.2%、10%和10%，創下26年來的新高；根據美國勞工部在2010年1月8日發佈的報告，截至2009年12月份，失業時間超過6個月的失業人員總數增加了22.9萬人，總數攀升至613萬人，佔1530萬失業人口總數的39.8%，這是自第二次世界大戰以來的最高紀錄。美國居民資產淨值在過去18個月縮水13兆美元，所得下降及失業恐慌抑制了消費意願，這種情形如果持續下去，將不利於美國經濟復甦。
歐元區(Euro Area)國家的失業率在2009年上半年持續攀升，9月失業率為9.2%，10月升至9.3%，11月歐元區國家的平均失業率高達10％，是1999年9月以來最高水準，其中，法國失業率10％，德國7.6﹪，義大利8.3％，衰退最嚴重的西班牙失業率高達18%。
相較於2009年元月日本的失業率才4％，2009年11月的失業率已經高達5.2％，這種高失業率至今未見明顯改善；台灣在2009年12月的失業率為5.86％，雖然已較歷史高點6.13％降了許多，但失業問題仍是政府擺脫不了的夢魘。
二、我國當前面臨的挑戰
（一）慎防資產價格泡沫化
由於世界各國都實施寬鬆貨幣政策，而美國更實施量化寬鬆貨幣政策，美元貶值的結果是熱錢到處流竄，影響所及，世界各國股市、房市高漲、能源價格繼續攀升，資產價格泡沫化很可能再度出現。到底目前台灣的股匯市繁榮是實體經濟復甦所造成的，還是到處流竄的游資所造成的？其實，這不難判斷。史帝格利茲（Joseph Stiglitz）之前已經警告：「房市、商用不動產，加上消費者因為失業無法償還信用卡債務等因素，前途仍充滿風險。市場很可能呈現『非理性繁榮』。」史帝格利茲的話應該可以適用在台灣的情境。換言之，目前的繁榮是非理性繁榮、是資產泡沫所吹出來的繁榮，只要一被刺破，台灣將承受資產泡沫破滅的惡果。為了避免資產泡沫化破滅，政府要注意游資過多的問題、想辦法讓過多的資金用於廠房和設備，投入科技和研發，才能建立穩固的經濟基礎。
（二）慎防成本推動型的通貨膨脹
根據主計處公布的98年12月消費者物價指數年增率為-0.21％，看來，台灣要面臨的不是通貨膨脹，而是通貨緊縮。然而，我們要是看到最近這一陣子，原物料價格上漲、原油價格上漲，以台灣而言，砂糖、鮮乳、茶葉、保特瓶大漲、味精、粉圓、冬粉等廠商也醞釀漲價，目前國際味精每公噸上漲20％、馬鈴薯澱粉的國際價格也從原先每公噸約400美元漲到目前約500美元；若再加上北半球的暴風雪、農產品欠收等等原因都造成生產成本的增加，我們又不由得憂慮，成本推動型的通貨膨脹還是可能到來。
（三）財政惡化
財政惡化的情形是目前世界各國的通病。2009年，美國財政赤字預計將達1.5兆美元；歐盟赤字佔GDP亦達6.9%，並將持續走揚，其中，希臘2009年預算赤字占國內生產毛額（GDP）的12.7%，是歐盟規定上限3%的四倍。
在台灣方面，台灣為紓緩金融海嘯衝擊而投入振興經濟方案的預算，導致政府負債繼續攀升，截至2008年止，政府負債3.78兆元占當年GDP29.8%，而2009年預估政府負債達到4.18兆元占當年GDP33.5%。此外，政府在增加預算的同時，2009年上半年稅收較2008年同期減少1,900億元，減幅高達18％，預估2009年中央政府稅收缺口超過1,500億元，加上原編列的預算赤字1,364億元，收支缺口將達歷史新高2,864億元。
從國際比較來看，相較於美國、日本、希臘等國家，台灣的負債情形還不算太嚴重，但是，我國政府仍應注意財政紀律以及財政平衡的問題，因為有健全的財政，建設才有後盾。
(本文僅代表作者個人意見)
(本文刊載於2010年2月4日中央網路報)
自從2008年9月15日美國雷曼兄弟公司倒閉以來，至今已有一年多的時間。到底，現在，全球經濟是否已經走出金融海嘯的泥淖？本文將從樂觀面和悲觀面兩方面來討論。
（一） 在樂觀面方面：股市、房市大漲
雖說受到2008年的全球金融海嘯影響，各國股市在受到衝擊的那一瞬間無量下跌，但是，因為全球央行的低利政策激勵，自2009年年3月開始，全球期貨市場和股市雙雙反彈，全球主要股票指數出現了驚人的漲幅。例如：美國道瓊指數從2009年3月只有6000多點，到2010年1月22來到10172點；中國上證指數從2009年1月不到2000點，到2010年1月25日已經漲到3094點，而台股指數也從2008年11月21日的最低3995點，上升到2009年12月超過8000點，漲幅超過一倍，其他國家如德國DAX指數從2009年年初的5000點，到三月底跌到3500點左右，但是到了2010年年初，已經超過5000點，於一月25日來到5695點，其他如倫敦金融時報指數、巴黎CAC指數也都是漲幅驚人，超越2009年年初的水準。
在房市方面，2009年以來，除了日本以外，世界主要國家的房地產開始好轉，甚至出現井噴現象。首先是全球最大市場美國，爲穩定房市，美國財政部於2009年３月推出《住房救助法案》，內容包括救助房地美和房利美兩大房屋貸款公司和調整住房貸款擔保，其中對首次購屋者的8000美元稅收優惠深獲好評，2009年下半年起，美國住房市場出現回溫跡象。據估計，該減稅方案為2009年帶來了35萬到40萬名購屋者。美國全國房地産經紀人協會公佈的資料顯示，美國中古屋銷售量在2009年11月比前月增長7.4％，爲2007年7月，也就是次級房貸事件爆發以來的最佳紀錄。
至於香港的房地產市場，更是在2009年第一季觸底後就快速反彈，目前部分區域甚至已經突破金融海嘯前的高點，代表香港房地產市場風向的3大豪宅市場價格指數，相對於2009年第一季，2009年第三季的指數上漲了32.2％。
2009年的中國房市開低走高，年終時房價狂飆。據中國國家統計局公佈的資料顯示，2009年11月，中國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲5.7％，漲幅創年內新高，環比上漲1.2％，漲幅比10月增加0.5%。
日本房市則是一個例外。日本在2008財政年度追加預算中實施了最大規模的購屋減稅措施，並在2009財政年度追加預算中下調頭期款比例。然而，無論這些措施多麼優惠，在失業率上升和收入下降的情況下，日本房市依然萎靡不振。
台灣方面，根據台灣房屋所做的調查，過去一年來（2009），台北市的平均房價漲幅高達25.9%、第二名是台北縣，漲22%，第三名台中市漲16.8%，由此可見，台灣的房地產業欣欣向榮的景象。
在大宗商品的漲幅同樣驚人。國際原油在2008年來到最低點35.35美元，一年後，到了2009年年底的油價已經上漲一倍以上，達到每桶80美元；國際黃金期貨價格突破每盎司1000美元的關口，甚至在2010年1月10日到達每盎司1158美元的高價；至於銅和鋁以及農產品等價格也都有不同程度的上漲。
故從以上種種跡象來看，股票已經回復到金融海嘯爆發前的水準、房市上漲、油價上漲到每桶超過80美元、大宗商品價格大幅上揚……這些例子似乎都說明了全球經濟已經走出了金融海嘯的陰影。
（二） 在悲觀面方面：失業問題仍然嚴重、民間消費和民間投資不足
雖然已開發國家的股市、房市都上漲，但是，失業情況仍不見改善，民間投資和消費尚未出現明顯增長趨勢，金融機構的放款意願仍處於較低的水準，故從這些面向來看，全球經濟還未達到穩健復甦的程度。
2009年10月、11月、12月，美國失業率分別達到10.2%、10%和10%，創下26年來的新高；根據美國勞工部在2010年1月8日發佈的報告，截至2009年12月份，失業時間超過6個月的失業人員總數增加了22.9萬人，總數攀升至613萬人，佔1530萬失業人口總數的39.8%，這是自第二次世界大戰以來的最高紀錄。美國居民資產淨值在過去18個月縮水13兆美元，所得下降及失業恐慌抑制了消費意願，這種情形如果持續下去，將不利於美國經濟復甦。
歐元區(Euro Area)國家的失業率在2009年上半年持續攀升，9月失業率為9.2%，10月升至9.3%，11月歐元區國家的平均失業率高達10％，是1999年9月以來最高水準，其中，法國失業率10％，德國7.6﹪，義大利8.3％，衰退最嚴重的西班牙失業率高達18%。
相較於2009年元月日本的失業率才4％，2009年11月的失業率已經高達5.2％，這種高失業率至今未見明顯改善；台灣在2009年12月的失業率為5.86％，雖然已較歷史高點6.13％降了許多，但失業問題仍是政府擺脫不了的夢魘。
二、我國當前面臨的挑戰
（一）慎防資產價格泡沫化
由於世界各國都實施寬鬆貨幣政策，而美國更實施量化寬鬆貨幣政策，美元貶值的結果是熱錢到處流竄，影響所及，世界各國股市、房市高漲、能源價格繼續攀升，資產價格泡沫化很可能再度出現。到底目前台灣的股匯市繁榮是實體經濟復甦所造成的，還是到處流竄的游資所造成的？其實，這不難判斷。史帝格利茲（Joseph Stiglitz）之前已經警告：「房市、商用不動產，加上消費者因為失業無法償還信用卡債務等因素，前途仍充滿風險。市場很可能呈現『非理性繁榮』。」史帝格利茲的話應該可以適用在台灣的情境。換言之，目前的繁榮是非理性繁榮、是資產泡沫所吹出來的繁榮，只要一被刺破，台灣將承受資產泡沫破滅的惡果。為了避免資產泡沫化破滅，政府要注意游資過多的問題、想辦法讓過多的資金用於廠房和設備，投入科技和研發，才能建立穩固的經濟基礎。
（二）慎防成本推動型的通貨膨脹
根據主計處公布的98年12月消費者物價指數年增率為-0.21％，看來，台灣要面臨的不是通貨膨脹，而是通貨緊縮。然而，我們要是看到最近這一陣子，原物料價格上漲、原油價格上漲，以台灣而言，砂糖、鮮乳、茶葉、保特瓶大漲、味精、粉圓、冬粉等廠商也醞釀漲價，目前國際味精每公噸上漲20％、馬鈴薯澱粉的國際價格也從原先每公噸約400美元漲到目前約500美元；若再加上北半球的暴風雪、農產品欠收等等原因都造成生產成本的增加，我們又不由得憂慮，成本推動型的通貨膨脹還是可能到來。
（三）財政惡化
財政惡化的情形是目前世界各國的通病。2009年，美國財政赤字預計將達1.5兆美元；歐盟赤字佔GDP亦達6.9%，並將持續走揚，其中，希臘2009年預算赤字占國內生產毛額（GDP）的12.7%，是歐盟規定上限3%的四倍。
在台灣方面，台灣為紓緩金融海嘯衝擊而投入振興經濟方案的預算，導致政府負債繼續攀升，截至2008年止，政府負債3.78兆元占當年GDP29.8%，而2009年預估政府負債達到4.18兆元占當年GDP33.5%。此外，政府在增加預算的同時，2009年上半年稅收較2008年同期減少1,900億元，減幅高達18％，預估2009年中央政府稅收缺口超過1,500億元，加上原編列的預算赤字1,364億元，收支缺口將達歷史新高2,864億元。
從國際比較來看，相較於美國、日本、希臘等國家，台灣的負債情形還不算太嚴重，但是，我國政府仍應注意財政紀律以及財政平衡的問題，因為有健全的財政，建設才有後盾。
(本文僅代表作者個人意見)
(本文刊載於2010年2月4日中央網路報)