一、前言
根據美國彭博社(Blommberg.com)的報導，在本周美國參議院通過約8380億美元的經濟振興方案之後(參眾兩院就刺激經濟方案最終達成協議7890億美元)，將使美國政府用來挽救金融危機的總金額達到9.7兆美元，這個金額約等於美國去年產值的三分之二。
二、拯救美國經濟計畫
(一)8190億美元的振興經濟方案
美國眾議院於2009.01.28日通過為期兩年，高達8190億美元的振興方案，其規模相當於美國未來兩年國內生產毛額的3%。在這個方案中可分為五個部分：分別是貧窮與失業補助：715億；直接現金給付：40億；基礎建設：780億；醫療照護：1525億；新抵稅：1450億。雖然整個方案高達8190億美元，但是，從分項細目得知，其實，直接用於生產製造、創造就業機會的金額並不多，有一大部分用在醫療和社會福利，另一大部分用在減稅以刺激消費，可以說，真正用在創造就業機會的基礎建設只有780億。這個數字如果以GDP來計算，只佔美國GDP13兆8000億的0.56%。如果以這樣的數額想要創造400萬個就業機會(歐巴馬說，振興案最重要的部分是創造或保住四百萬個工作)，似乎有困難。
(二)財政部穩定金融體系計畫
在去年十月由美國國會通過的7000億「不良資產援助計畫」，現在已經剩下3500億美元。然而，該計畫實施至今，問題資產的難題懸而未決，信用市場仍然緊縮，而且資金流向不清也遭人批評。可見，金融危機的處理和資金的運用都不是容易的事。
美國新任財長蓋特納(Timothy Geithner)於2009.02.10公佈「金融穩定計畫(Financial Stability Plan)」，該計畫包含三個部分：
1.投資5000億美元的官民投資基金，吸收不良資產：這項基金將扮演「集合銀行」或稱「壞帳銀行」的角色，協助金融機構對抵押貸款證券估價並清理其資產負債表。
2.對銀行挹注更多資金，預計投入一兆美元：蓋特納將「問題資產救助計畫(Troubled Asset Relief Program)」更名為「金融穩定計畫」，並預計提供一兆美元以促進信用市場的流動性。由於先前布希政府的「問題資產紓困計畫」並無法達到活絡市場信用與流動性的作用，所以，蓋特納打算為財務體質較為健全的銀行再注入更多資金，以增加市場信用的流動性。然而，到底蓋特納如何用這一筆錢，並沒有說明。
3.透過聯邦儲備理事會支持一兆美元的消費者貸款。就此，協同財政部致力穩定金融體系的聯準會表示，準備「大幅擴充」先前宣布的8000億美元「短期資產擔保證券貸款機制」(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)。該機制將接受抵押貸款擔保證券以及汽車貸款、信用卡貸款、學生貸款和部分小型企業貸款等擔保證券。此外，也將斥資500億美元，藉由削減中產階級每月償還金額，拯救許多屋主免於房屋立刻遭到法拍的困境。
原本蓋特納的金融穩定計畫要在二月初就提出來，但一直往後拖延了一個多星期，可見，問題並不好處理。再加上蓋特納提出銀行救助的計畫並不具體，以致美國道瓊工業指數在蓋特納發言時應聲重挫百餘點。
(三)美國聯準會降息並投入鉅資
為了拯救美國的金融單位，美國聯準會除了降息到幾乎為零(0-0.25%)之外，至今已經和財政部投入近三兆美元的資金。然而，隨著美國銀行一家一家倒閉，以及銀行的信用緊縮不見明顯改善的情形下，註定美國政府還要繼續補這個金融黑洞。只不過，金融黑洞多深，也沒有人知道。而且，顯然還有很多未爆彈等著爆炸，包括：到期的公司債和違約的房屋貸款。如果，美國的景氣短期內沒有復甦，則黑洞就會越深。目前可以看到的是，美國的失業率已經到了歷史高點，隨著失業人口的增加，必然會有更多人繳不出房貸來，就算政府拿出500億美元支撐房屋市場，也只能救一時，不能扭轉局面。
三、美國大筆舉債和財政惡化
美國財政惡化的問題由來已久。隨著金融海嘯的爆發，美國政府以投入天文數字挽救金融市場的手段而使得財政赤字更為惡化。以日前美國加州政府傳出的破產危機為例：自從次級房貸風暴發生以來，加州房地產一落千丈，企業獲利大減，民間失業率攀升，加州政府財務告急，州長坦承財政陷入困境，必須先擱置教育、醫療與基礎建設，並自二月一日起暫停部分公共支出，其中包含低收入戶與殘障居民的補助金。為解決危機，加州州長被迫削減支出與增稅。當然，美國不是只有加州一州有這樣的危機，但是，問題最嚴重的是聯邦政府的財政赤字。根據美國國會預算局今年元月初的報告，美國財政赤字將由去年的4550億美元暴增到今年的1兆2000億美元，約佔美國國內生產毛額(GDP)的8.3%，這是自二次大戰以來的最高紀錄。
歐巴馬政府一上台，所做的跟前任政府並沒有太多的不一樣，一樣是減稅、刺激消費、更大筆的舉債，而不是從根本解決問題，從削減政府支出、鼓勵人民儲蓄、投資大筆資金在未來科技產業的研發上面。其結果就是為下一波的金融風暴播下種子。
四、預期美元中長期大貶
由於美國一直是財政赤字、經常帳赤字的大國。經常賬戶赤字實際上是美國居民和政府支出超過其收入的部分。這部分過度支出需要外部融資來支援。到目前為止，外國人還樂意向美國出口商品，接受美元為支付手段，並用自己的大量儲備購買美國的債券。但是如果美國的經常帳赤字繼續擴大勢必影響到美元的幣值。如果美元貶值過多，外國人就會開始不願意持有美元而大量拋售美元和美元資產，結果勢必導致美國利率大幅上漲以及股市和債券市場的大跌。
以現在的情況來看，今日美國在世界經濟所佔比重不斷下滑(美國2000年的GDP戰世界經濟比重尚有30.6%，2007年降到25.4%，在短短七年間就降了5%)。由於美國長期的雙赤字、加上近年來連開兩個戰場：阿富汗和伊拉克、軍費日益沉重，導致美元日益疲軟之際，剛上任的歐巴馬政府又因碰到金融海嘯而大舉借債，和實施幾近於零的低利益政策，所有的內外在環境和目前為止美國政府的措施都只會加速美元的貶值。
五、建議
今日全球的金融海嘯其實是美國過去為了維持長期榮景，以債養債、超前消費，不斷吹泡泡所造成的必然結果。由於泡泡吹的太大，所以後遺症也必然很大。因此，這次的金融海嘯將不會那麼容易解決，也不會那麼快解決。因為我國的金融業在這波金融海嘯中所受到的衝擊遠遠不如美國嚴重，所以，所要面對的問題也不完全一樣，解決方式也會不一樣。因此，本文的建議如下：
1.台灣央行調整外匯儲備比重：美國為了振興經濟，必然大幅舉債，為了還債，只好多印美元。一旦美元過度供給，而外部資金又不再繼續支援美國日益擴大的過度支出，這時候美元就會面臨惡性貶值。而美元這時候之所以還沒貶值，只是因為中國、日本、台灣等握有龐大美元資產的東亞國家，因為害怕美元資產巨幅縮水而幫忙支撐著。一旦這種恐怖平衡解除，外國資金不再購買美國公債，則美國將遭受美元惡性貶值和消費投資緊縮的雙重打擊。為了避免美元的中長期貶值，我國央行可以把手中所擁有的美元資產，趁現在美元還沒大貶之際，分階段脫手。例如：在適當時機買進黃金、在外匯儲備中減輕美元的比重，加重歐元和日圓的比重，或者，賣出美國公債中的長期債券，改買短期債券。
2.採取適度寬鬆的貨幣政策：台幣不應大貶，大貶則物價飛漲，2300萬同胞受不了；但也不能不貶，因為台灣的經濟主要靠出口，要維持出口競爭力，此時只好適度貶值。但貶值還是要看我們主要競爭對手以及美元匯率的相對幅度。
3.加速與中國大陸的經貿金融合作：鑒於中國大陸是我國最大的出口地區，而東南亞除了是台灣的主要出口地區，更是台灣原物料的主要進口地區。在2010年時，東協加中國大陸的自由貿易區(Asean and China Free Trade Area)就要開始運作，如果台灣沒有加入該組織，台灣將因沒有自由貿易的零關稅保障而失去競爭力，台灣的出口也就沒有明天。而要加入自由貿易區，首要也是唯一的障礙，同時也是最有利的助力就是中國大陸。因此，我國有必要加緊與中國大陸的經貿金融合作，並讓中國大陸協助台灣及早加入東協-中國自由貿易區。
4.建立新的國際貨幣：歐洲國家為了避免歐洲經濟被美國綁架，所以建立了歐元。在歐元建立之後，歐元做為世界外匯儲備的比重逐年增加，相對的，美元則逐年遞減。隨著美元以及美國國力的日益衰落，此時亞洲的興起，正是建立新的國際貨幣，例如亞元或華元，的良機。我國政府應在這方面早做規劃和準備。
5.降低門檻、簡化手續、動作快速，協助中小企業獲得貸款和減輕人民的債務負擔：由於我國出口衰退嚴重(今年一月份出口衰退44%，不計算年假則衰退35%)、失業人口不斷增加，而且，這種惡劣的情況可能要維持一段相當時間，就此，政府要早做規劃，提撥款項幫助中小企業和社會的弱勢，特別是負債者度過難關，以更低的利率減輕卡債族、汽車貸款、學生貸款、房貸者的負擔。
根據美國彭博社(Blommberg.com)的報導，在本周美國參議院通過約8380億美元的經濟振興方案之後(參眾兩院就刺激經濟方案最終達成協議7890億美元)，將使美國政府用來挽救金融危機的總金額達到9.7兆美元，這個金額約等於美國去年產值的三分之二。
二、拯救美國經濟計畫
(一)8190億美元的振興經濟方案
美國眾議院於2009.01.28日通過為期兩年，高達8190億美元的振興方案，其規模相當於美國未來兩年國內生產毛額的3%。在這個方案中可分為五個部分：分別是貧窮與失業補助：715億；直接現金給付：40億；基礎建設：780億；醫療照護：1525億；新抵稅：1450億。雖然整個方案高達8190億美元，但是，從分項細目得知，其實，直接用於生產製造、創造就業機會的金額並不多，有一大部分用在醫療和社會福利，另一大部分用在減稅以刺激消費，可以說，真正用在創造就業機會的基礎建設只有780億。這個數字如果以GDP來計算，只佔美國GDP13兆8000億的0.56%。如果以這樣的數額想要創造400萬個就業機會(歐巴馬說，振興案最重要的部分是創造或保住四百萬個工作)，似乎有困難。
(二)財政部穩定金融體系計畫
在去年十月由美國國會通過的7000億「不良資產援助計畫」，現在已經剩下3500億美元。然而，該計畫實施至今，問題資產的難題懸而未決，信用市場仍然緊縮，而且資金流向不清也遭人批評。可見，金融危機的處理和資金的運用都不是容易的事。
美國新任財長蓋特納(Timothy Geithner)於2009.02.10公佈「金融穩定計畫(Financial Stability Plan)」，該計畫包含三個部分：
1.投資5000億美元的官民投資基金，吸收不良資產：這項基金將扮演「集合銀行」或稱「壞帳銀行」的角色，協助金融機構對抵押貸款證券估價並清理其資產負債表。
2.對銀行挹注更多資金，預計投入一兆美元：蓋特納將「問題資產救助計畫(Troubled Asset Relief Program)」更名為「金融穩定計畫」，並預計提供一兆美元以促進信用市場的流動性。由於先前布希政府的「問題資產紓困計畫」並無法達到活絡市場信用與流動性的作用，所以，蓋特納打算為財務體質較為健全的銀行再注入更多資金，以增加市場信用的流動性。然而，到底蓋特納如何用這一筆錢，並沒有說明。
3.透過聯邦儲備理事會支持一兆美元的消費者貸款。就此，協同財政部致力穩定金融體系的聯準會表示，準備「大幅擴充」先前宣布的8000億美元「短期資產擔保證券貸款機制」(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)。該機制將接受抵押貸款擔保證券以及汽車貸款、信用卡貸款、學生貸款和部分小型企業貸款等擔保證券。此外，也將斥資500億美元，藉由削減中產階級每月償還金額，拯救許多屋主免於房屋立刻遭到法拍的困境。
原本蓋特納的金融穩定計畫要在二月初就提出來，但一直往後拖延了一個多星期，可見，問題並不好處理。再加上蓋特納提出銀行救助的計畫並不具體，以致美國道瓊工業指數在蓋特納發言時應聲重挫百餘點。
(三)美國聯準會降息並投入鉅資
為了拯救美國的金融單位，美國聯準會除了降息到幾乎為零(0-0.25%)之外，至今已經和財政部投入近三兆美元的資金。然而，隨著美國銀行一家一家倒閉，以及銀行的信用緊縮不見明顯改善的情形下，註定美國政府還要繼續補這個金融黑洞。只不過，金融黑洞多深，也沒有人知道。而且，顯然還有很多未爆彈等著爆炸，包括：到期的公司債和違約的房屋貸款。如果，美國的景氣短期內沒有復甦，則黑洞就會越深。目前可以看到的是，美國的失業率已經到了歷史高點，隨著失業人口的增加，必然會有更多人繳不出房貸來，就算政府拿出500億美元支撐房屋市場，也只能救一時，不能扭轉局面。
三、美國大筆舉債和財政惡化
美國財政惡化的問題由來已久。隨著金融海嘯的爆發，美國政府以投入天文數字挽救金融市場的手段而使得財政赤字更為惡化。以日前美國加州政府傳出的破產危機為例：自從次級房貸風暴發生以來，加州房地產一落千丈，企業獲利大減，民間失業率攀升，加州政府財務告急，州長坦承財政陷入困境，必須先擱置教育、醫療與基礎建設，並自二月一日起暫停部分公共支出，其中包含低收入戶與殘障居民的補助金。為解決危機，加州州長被迫削減支出與增稅。當然，美國不是只有加州一州有這樣的危機，但是，問題最嚴重的是聯邦政府的財政赤字。根據美國國會預算局今年元月初的報告，美國財政赤字將由去年的4550億美元暴增到今年的1兆2000億美元，約佔美國國內生產毛額(GDP)的8.3%，這是自二次大戰以來的最高紀錄。
歐巴馬政府一上台，所做的跟前任政府並沒有太多的不一樣，一樣是減稅、刺激消費、更大筆的舉債，而不是從根本解決問題，從削減政府支出、鼓勵人民儲蓄、投資大筆資金在未來科技產業的研發上面。其結果就是為下一波的金融風暴播下種子。
四、預期美元中長期大貶
由於美國一直是財政赤字、經常帳赤字的大國。經常賬戶赤字實際上是美國居民和政府支出超過其收入的部分。這部分過度支出需要外部融資來支援。到目前為止，外國人還樂意向美國出口商品，接受美元為支付手段，並用自己的大量儲備購買美國的債券。但是如果美國的經常帳赤字繼續擴大勢必影響到美元的幣值。如果美元貶值過多，外國人就會開始不願意持有美元而大量拋售美元和美元資產，結果勢必導致美國利率大幅上漲以及股市和債券市場的大跌。
以現在的情況來看，今日美國在世界經濟所佔比重不斷下滑(美國2000年的GDP戰世界經濟比重尚有30.6%，2007年降到25.4%，在短短七年間就降了5%)。由於美國長期的雙赤字、加上近年來連開兩個戰場：阿富汗和伊拉克、軍費日益沉重，導致美元日益疲軟之際，剛上任的歐巴馬政府又因碰到金融海嘯而大舉借債，和實施幾近於零的低利益政策，所有的內外在環境和目前為止美國政府的措施都只會加速美元的貶值。
五、建議
今日全球的金融海嘯其實是美國過去為了維持長期榮景，以債養債、超前消費，不斷吹泡泡所造成的必然結果。由於泡泡吹的太大，所以後遺症也必然很大。因此，這次的金融海嘯將不會那麼容易解決，也不會那麼快解決。因為我國的金融業在這波金融海嘯中所受到的衝擊遠遠不如美國嚴重，所以，所要面對的問題也不完全一樣，解決方式也會不一樣。因此，本文的建議如下：
1.台灣央行調整外匯儲備比重：美國為了振興經濟，必然大幅舉債，為了還債，只好多印美元。一旦美元過度供給，而外部資金又不再繼續支援美國日益擴大的過度支出，這時候美元就會面臨惡性貶值。而美元這時候之所以還沒貶值，只是因為中國、日本、台灣等握有龐大美元資產的東亞國家，因為害怕美元資產巨幅縮水而幫忙支撐著。一旦這種恐怖平衡解除，外國資金不再購買美國公債，則美國將遭受美元惡性貶值和消費投資緊縮的雙重打擊。為了避免美元的中長期貶值，我國央行可以把手中所擁有的美元資產，趁現在美元還沒大貶之際，分階段脫手。例如：在適當時機買進黃金、在外匯儲備中減輕美元的比重，加重歐元和日圓的比重，或者，賣出美國公債中的長期債券，改買短期債券。
2.採取適度寬鬆的貨幣政策：台幣不應大貶，大貶則物價飛漲，2300萬同胞受不了；但也不能不貶，因為台灣的經濟主要靠出口，要維持出口競爭力，此時只好適度貶值。但貶值還是要看我們主要競爭對手以及美元匯率的相對幅度。
3.加速與中國大陸的經貿金融合作：鑒於中國大陸是我國最大的出口地區，而東南亞除了是台灣的主要出口地區，更是台灣原物料的主要進口地區。在2010年時，東協加中國大陸的自由貿易區(Asean and China Free Trade Area)就要開始運作，如果台灣沒有加入該組織，台灣將因沒有自由貿易的零關稅保障而失去競爭力，台灣的出口也就沒有明天。而要加入自由貿易區，首要也是唯一的障礙，同時也是最有利的助力就是中國大陸。因此，我國有必要加緊與中國大陸的經貿金融合作，並讓中國大陸協助台灣及早加入東協-中國自由貿易區。
4.建立新的國際貨幣：歐洲國家為了避免歐洲經濟被美國綁架，所以建立了歐元。在歐元建立之後，歐元做為世界外匯儲備的比重逐年增加，相對的，美元則逐年遞減。隨著美元以及美國國力的日益衰落，此時亞洲的興起，正是建立新的國際貨幣，例如亞元或華元，的良機。我國政府應在這方面早做規劃和準備。
5.降低門檻、簡化手續、動作快速，協助中小企業獲得貸款和減輕人民的債務負擔：由於我國出口衰退嚴重(今年一月份出口衰退44%，不計算年假則衰退35%)、失業人口不斷增加，而且，這種惡劣的情況可能要維持一段相當時間，就此，政府要早做規劃，提撥款項幫助中小企業和社會的弱勢，特別是負債者度過難關，以更低的利率減輕卡債族、汽車貸款、學生貸款、房貸者的負擔。
(本文僅代表作者個人意見)
(本文刊載於2009年2月19日中央網路報)