一、前言
2008年下半年爆發的國際金融海嘯雖然在2010年很快的得到解決，其實本來這麼大的全球金融風暴，其影響應該更為深遠的，但是在各各國都投下大量的政府支出與寬鬆的貨幣政策下，很快的在兩年之內獲得了初步的解決。但是，其後遺症就是，由於各國政府大量舉債來擴大政府支出，使得各國的國債也快速的累積，終於在今年爆發了歐元區部分國家的債信問題，甚至連債信一向是優等生的美國，也出現國債債信的問題。
美元是國際間的交易貨幣，我們稱之為關鍵貨幣(key currency)，所以美國不必擔心會出現流動性的問題。但是過高的國債仍然會使政府的財政政策受到很大的影響，因此，雖然美國累積的國債已經達到上限，但是沒有人會擔心美國政府會出現無法償債的問題。但是，由於舉債困難，再加上未來美國政府支出中會有很大一部分用來當成利息支出，因此勢必會讓美國政府有其他的融資上出現困難，所以，目前國際學術界普遍認為未來二三年之內，美國的經濟不會有太大的起色，因為美國政府能夠用的財政政策會很有限。
歐元區的情況更慘。首先是歐豬五國(義大利、西班牙、葡萄牙、希臘與愛爾蘭)，在過去三年之內，這五個國家的國債餘額快速上升，導致他們償還困難，而產生嚴重的債信問題。此一問題首先是由愛爾蘭、葡萄牙和希臘三國開始，其中又以希臘最嚴重，其後義大利又出現問題。明年二月，這幾個國家又會有一大筆的國債到期，這又將是一個大難關，到時要如何解決還是一個未知數。
在政治與經濟兩種因素都不允許歐豬五國挎掉的情況，現在全考量下，現在全球七大央行決定聯手拯救這五個國家，因此我們相信歐豬五國要渡過難關應該不是太大的問題。但是，由於這些國家必需努力的減少開支，因此他們的經濟必然會渟滯一陣子。而大量出手拯救他們的德法等國，也會因為協助他們而必需付出代價，所以他們的經濟也會受到影響。也就是說，未來幾年歐元區國家的經濟會跟美國一樣，出現一陣子的停滯情況。而由於這些國家的經濟實力為法與美國相比，因此未來幾年歐元區國家的經濟情況應該會比美國更糟。
相對於歐美經濟的疲弱，東亞國家的情況就顯得好的多。其中中國大陸與印度是兩個重要的金磚國家，他們不但有著高速的經濟成長，更重要的是這兩個國家都有大量的人口，因此他們可以利用大量的內需來帶動他們持續的經濟成長。事實上，中國大陸現在已經是其周邊國家最重要的出國對象，包括日本、韓國與東協國家等等。在未來歐美國家經濟相對處於弱勢的情況下，這些東亞國家對於大陸經濟的關聯性以定會更高。
近年來，大陸市場已經是台灣最重要的市場，台灣對大陸出口佔台灣總出口的42%。而現在在國際經濟情勢不佳的情況下，兩岸經貿對於台灣的重要性會更為增加。尤其是去年中兩岸簽署ECFA之後，兩岸經貿關係會比尚未與大陸簽署FTA的日韓等國更為密切。因此，我們政府應該利用ECFA，更積極的運用大陸市場。不論是把大陸當成主要的生產基地，或是把大陸當成重要的消費市場，我們都應該更藉重大陸的資源與市場。在可預見的未來幾年，大陸經濟對於台灣經濟的影響勢必會更為增加，政府部門應該要有更周詳的因應措施才對。
二、美債問題現況
美國的國力一向是全球最強的，美元也是也國際上通用的交易貨幣，因此從來就沒有人會擔心美國政府會出現債信的問題。在面對從美國開始的全球金融海嘯時，美國政府一方面兩次採用寬鬆的貨幣政策(QE1, QE2)，同時也大量的舉債，增加政府支出，以增加有效需求，來面對不景氣所帶來的壓力。此舉雖然讓美國的經濟很快的在2010年獲得解決，但是也讓美國政府的負債進一步惡化。
2009年美國總統歐巴馬為了讓政府有更多的錢可以使用，修法提高美國政府的舉債上限，但是到了2011年，又再度出現政府累積債務餘額達到法律上限的問題。今年8月，歐巴馬要求國會通過提高舉債上限，讓美國政府不致於出現無錢可用的窘境。結果經過與國會多次協商的結果，國會同意歐巴馬政府可以增加7000億美元的舉債上限，但同時也要求美國政府在未來十年內要減少赤字2.1兆美元。
國會通過放寬舉債上限固然使得歐巴馬政府暫時渡過難關，但是由於美國政府財政持續惡化的結果，使得標準普爾決定把美國國債的債信從最高級的AAA，下調到次一級的AA+。以標準普爾的債估評等來看，從其開始有債信評等制度近一百年以來，美國國債的債信評等一直就是最高等級的AAA，現在美國國債評等被下調，真是情何以堪。
其實，歐巴馬政府面的對更大挑戰還不是來自於持續擴大的國債問題，而是始終高居不下的失業率，這才是明年歐巴馬能否成功連任的最重要關鍵所在。在2008年中金融海嘯之前，美國的失業率大約都維持在5%左右，但是金融海嘯之後，美國的失業率快速竄升到10%，然後再下降到9%之後，就再也無法繼續降低。高居不下的失業率會對美國人民的消費造成影響，因為大家擔心未來可能會失業，所是現在會減少支出，增加儲蓄，這就是凱恩斯所謂的預防性的儲蓄動機(precautionary demand for saving)。
造成美國民間消費不足的另外一個重要原是，是在於美國房價一直還在低檔排迴，在房價偏低的情況下，美國人民沒有能力再去向銀行貸款來用，於是無法增加消費，由於美國的民間消費所帶動的內需，是拉動美國經濟的最重要因素。在民間消費不足的情況下，美國經濟在短期內想要整重大的起色，可能並不容易。
依據美國的選舉歷史來看，沒有一個總統在失業率超過7.5%的情況下能連任成功的。因此，歐巴馬現在所面臨的壓大之大是可想而知的。今年九月，歐巴馬推出「就業方案」，其中有4000億美元要用來協助民間創造就業機會，或是用來增加失業救濟給付，但是共和黨主導的國會予以否決。在明年11月要舉行總統大選的壓力下，如果歐巴馬不儘快解決失業問題，他明年的選舉一定會很困難。而在財政支出受到國會阻撓的情況下，現在有很多人在猜測歐巴關何時會推出QE3。由於美國通膨情況已經相當嚴重，有人預測如果美國政府真的推出QE3，明後年美國的通膨可能會達到5%的高點，這是大多數經濟學家所不能接受的。我們相信學者出身的全國聯準會出度柏南奇也不會同意這種做法。因此，很多人對於美國是否會推出QE3保持較懷疑的態度。固然從經濟面來看，QE3是一種短多長空的做法，但是歐巴馬在面臨選舉的壓力下，如果真的推出QE3，我想大家也不必太訝異。畢竟，「In the long run, all politicians are dead!”
三、歐債問題現況
在歐元區國家加入時，他們對於政府赤字有嚴格的規定，最重要的兩項是每年政府赤字不得超過GDP3%，同時累積國債餘額不得超過60%。在2008年金融海嘯以前，其實大多數歐元區國家都還算遵守此一規定，雖然說有些人對於包括希臘在內的國家所提供的數據有些懷疑，但是大多數國家應該都符合規定。但是，等到全球金融海嘯來了以後，這些國家就開始大量舉債，終於造成了嚴重的國債問題。
造成歐元區國債問題嚴重的一個最重要的結構性因素，是因為這些國家在加入歐元區以後，不再使用本國貨幣，而改用歐元，也就是說，把發行貨幣的權利(鑄幣權)交給了歐洲央行。當遇到嚴重的國際金融海嘯時，在缺乏貨幣政策的情況下，這些國家只好大量的使用財政支出，來因應金融海嘯所帶來的困擾。結果雖然成功的渡過了金融海嘯的衝擊，但是接下來卻必需面對大量國債的問題。
首先，是希臘的國債問題，希臘的經濟體很小，其GDP只佔全體歐元區國家的3%。希臘累積的國債餘額約4000億美元，其實並不算多。但是，當希臘國債出問題而無法償還時，剛開始歐元后其他國家想找出方法來拯救他們時，希臘總理巴本德理歐還想用公投的民粹方式，來決定是否要接受其他國家的協助。結果立即引來反對黨的大聲討伐，甚至連他自己的閣員都不支持他，結果幾天後就宣布下台，新上任的總理現在努力的想與其他國家合作來解決他們的債信問題。
接著，11月初，義大利又驚傳其國債利率超過7%的標準，這是國際上勢同國債危機的重要指標。事實上，義大利經濟規模在歐元區是第三大的，僅次於德國與法國；同時，義大利的國債累積餘額為2.7兆美元，這大約是另外歐豬四國國債的總和。所以如果義大利如果真的出狀況，那當然會是很嚴重的問題。不過，雖然義大利的國債餘額為其GDP的120%，但是其實此一比例早在金融海嘯以前就已經是這樣了，所以義大利其實並沒有很嚴重的無法清償的問題。
其實，從歐豬五國的問題來看，他們有兩個選擇，一個是離開歐元區，自己重新發行貨幣，雖然在短期內會有很高的通膨，但是那會增加他們的出口競爭力，因此幾年以後就可以恢復過來。另一種方式，就是留在歐元區，一方面接受其他國家的協助，另一方面，自己必需努力的減少支出，以求減少債務的累積。
不過，從兩個角度來看，讓歐豬五國脫離歐元區自生自滅的可能性是很低的。首先，從經濟的層面來看，由於歐豬五國的國債大多數仍然是由其他歐元區國家所持有，因此，對於歐元區的其他國家而言，拯救這些國家就等於是救自己。比方說，義大利大部分的國債是由德國和法國的銀行所持有，所以當德法兩國在拯救義大利的國債時，其實就等於在拯救自己的銀行。
其實，從政治的觀點來看，歐盟從1953年開始，整整花了近60年才走到今天這個光景，現在如果只是因為歐債的一點問題，就讓歐豬五國離開，而導致歐盟瓦解，這對於歐洲的人來說，在情感上與政治上幾乎是完全無法接受的事。因此，我們相信無論如何歐盟國家及他西方國家，一定會伸出援手來協助出問題的歐豬五國。
但是，由於這些國家累積的國債很多，因此現在他們必需努力的減少政府支出，償還前債。另一方面，他們也必需延長退休時間，讓政府在退休金支出方面可以減少一些等等。同樣的，協助他們的其他歐元國家，也會因為同意債務減免，而使得他們的大量資產減少，而導致這些國家的支出減少，從而導致經濟成長減緩。現在看起來，在很多國際經濟機構的估計中，明年美國的經濟成長率可能還可以維持在2 %的水準，但是歐元區國家的成長率可能只有1%左右。
四、國際經濟情勢對兩岸關係的影響
在歐美經濟情勢很可能長期走緩的情況下，東亞經濟的表現就顯得更為重要。尤其是中國大陸與印度不但是金磚四國的成員，而且，由於這兩個國家都有大量的人口，因此這兩個國家內需市場的成長就格外引人注意。而中國大陸不但人口比印度還多，更重要的是其人均所得已經接近5000美元，在經濟發展的歷史經驗中，這正是處於消費大量爆發，服務業開始快速成長的階段。去年中國大陸全年汽車銷售量到1800萬輛，超過美國，成為全球最大的汽車市場。
2001年底大陸加入WTO之後，不但出口快速增加，而且進口也同樣的快速成長，現在中國大陸已經成大多數周邊國家的主要貿易夥伴。包括日本、韓國、與東協十國等在內，其最大的出口地區都是中國大陸。台灣在大陸旁邊，是最接近台灣的地區。而且長久以來，台商在大陸的投資就非常的多，而台灣對大陸的出口中，也很大的一部分就是由大陸台商所帶動。也就是說，台商赴大陸投資愈多，台商在大陸生產的就愈多，而他們反過來與台灣買的原材料也就愈多。
大陸市場佔台灣出口市場的42%，而歐美等國的市場對台灣而言還是很重要。但是，現在在歐美等國經濟持續下滑的情況下，東亞國家，尤其是大陸市場對台灣的重要性就更顯突出。尤其去年中兩岸簽署ECFA之後，台灣未來對大陸出口會更為順利，因此大陸對我們的更要性也會更為增加。不過，由於ECFA只是一個架構協議，其後還有商品貿易協議、服務業貿易協議、投資協議及經濟合作協議等多項協議有待進一步協商。我們建議政府應該積極的與大陸進行這一部分的協商，因為在未來幾年之內，大陸市場對台灣經濟的重要性一定會再持續的增加。
另一方面，由於中國大陸的內需市場正在快速的成長，因此未來幾年其服務業必然會快速擴大。而台灣的服務業發展已經有很長的時間，我們服務業的競爭力是不錯的，再加上服務業需要很多人與人的接觸，因此語言上的溝通也是很重要的，台灣在這一方面又是更有優勢。因此，未來兩岸在服務業上的合作必然也會有很大的機會。
在服務業的各項細項中，我們覺得觀光旅遊業可以特別提一下。因此，大陸人均所得快速成長的影響下，大陸出國觀光人數也在不斷增加，這可以看成是他們內需的延伸，目前大陸每年出國人數超過5000萬人，其中來台人數只有150萬，只佔全體出國人數的3%。現在大陸幾個城市已經開放自由行，而一直以來大陸人士對於到台灣觀光都有很高的興趣，因此，我們政府應該儘最大努力去爭取陸客來台觀光，比方說，觀光局應該集合各地方政府到大陸各主要城市去做觀光旅展，吸引陸客來台觀光。
總而言之，未來一二年之內，國際經濟景持續不振幾乎是可以確定的事，東亞經濟及大陸經濟對於台灣的重要性不言而喻。因此，未來兩之間應該利用ECFA帶來的機會，進一步加強兩岸經濟與產業的合作，讓兩岸攜手一起渡過此一難關。
（本文刊載於2011年12月法務部展望與探索雜誌）
（本文謹供參考，不代表本會立場）