中央銀行於6月30日理監事會議決議調升利率半碼，調整後重貼現率升至1.875%，此為去年6月24日以來第五度升息，足足升了兩碼半(0.625%)。這兩碼半影響有多大，假設以一千萬的貸款來算，一年就多了62,500的利息支出，平均每個月增加了5,209元的利息錢。

升息最大的受益人當然是放款銀行，獲利空間增加了，可看到近幾天金融股的慶祝行情。相對來說，升息的受害者當然是跟銀行以浮動利率計息的貸款人。大公司跟銀行融資時，為規避利率風險，大部分都會用約定的固定利率計息；但是小額投資人，為求資金運用方便，比較不會去想這麼多，在低利率時代能夠借就盡量借，等到利率逐漸走高之後，就只好勒緊褲帶過日子。

觀察世界的情況，世界經濟過了金融海嘯之後，雖然或多或少都已經復甦，但不見得會因經濟成長加快而升息，唯一可以確定的一點是，經濟表現越好的國家或地區，升息態勢就越明顯。亞洲新興國家被認為是這幾年經濟成長最快速的地區，近一年來的升息也是最多的，如印度升息2.75%、韓國升息1.25%、中國升息1%等。

另外，經濟成長比較緩慢的美國，從2008年12月實施超低利率零至0.25%起，將再繼續維持超低利率一段長時間。而歐元區國家雖然籠罩在南歐債信危機當中，但為因應經濟回暖時的通膨壓力湧現，也由過去的零利率提高到1.25%的市場利率水準。

在過去景氣差的時候，不少新興經濟體喜歡用寬鬆貨幣政策，降低借貸難度、刺激經濟增長，但帶來的副作用就是引發通貨膨脹。國際清算銀行也提出警告：「低利率可能威脅全球金融穩定」。對於這波全球性的升息，也是因為通貨膨脹逐漸升高，不得不實行的緊縮貨幣政策，以緩和物價壓力，規避金融風險，但力道還不夠，應該再多一點。

說到經濟成長、通貨膨脹，來比較一下兩岸，去年台灣與大陸經濟成長率都超過10%，今年預估大陸約8至9%，台灣也有5至6%的成長。再看到消費者物價指數(CPI)，近年台灣CPI不算太高，都能維持在2%以內，相對大陸CPI已經連續幾個月都超過5%，而且還可能是官方修飾過的數字。

由上數據看起來，似乎大陸應該要升息超過台灣很多才行，但近一年來的升息，兩者只差了一碼半而已。這可能有兩種解釋，一種是大陸的利率水準原本就比較高，升息恐造成國外資金回流更大；另一個原因則是大陸擔心升息對經濟造成影響，刻意壓低升息。不管怎樣，目前國際原物料價格仍處於高檔，未來兩岸都還是會繼續面臨通膨的壓力，利率還是看升，但大陸的壓力會比台灣大很多。

回顧台灣的低利市場，仍未回到三年前，即金融海嘯前的水準，只有改變了借貸政策，條件限制比過去嚴謹了。然低利的環境還是助長了資產泡沫的形成，房地產價格一路攀升，居高不下，雖然有奢侈稅的繩索，卻栓不住房價這匹野馬。升息也許對抑制通膨、抑制房價是有益的，但對已經辛苦籌到錢來買房的小老百姓卻是一個負擔，是否可考慮加大社會福利有關的利率與實際市場利率間的利差，例如首購房貸利率、青年創業貸款利率等，給真正需要的人一個幫助，讓他們不用擔心升息會影響到生活。

(本文僅供參考，不代表本會立場)
(本文刊載於2011年7月3日NOWnews論壇)