美國聯準會主席柏南克記者會，首開先例讓記者提問。舉行前各界期待甚為殷切。2009年金融危機發生後，透過主要國家集體救援的努力雖然已經收到安定人心的功效；但金融體制與社會的潛在衝突點並未消失，包括已開發國家虧損嚴重的退休社保基金，以及加劇全球通貨膨脹危機的可能。

救援製造繁榮假象


但未免令人遺憾的是，在其將近一小時的發言內容裡，既無視於這類的緊急救援已經進行了十數年；更不曾檢討寬鬆政策可能助長華爾街貪婪橫行的生態：經由聯邦理事會一次次的救援，反讓金融界輕易轉嫁成本，再利用其所取得的新授信額度搭配各類買辦式信評、查核無效等藉口，不斷製造出繁榮交易的假象，最終拖垮全球經濟體制而產生重大傷害。


如今這個已經常態化的救災邏輯其實很簡單：如果我能像變魔術般讓你的存款戶頭，或是退休金看不出有金錢損失，那就請你安心如以往般的工作過活吧。美國聯準會所用的最後一招棋就是直接跳過銀行，以大量的新增印貨幣和金融投資公司做不良資產的買入，讓股票基金、債市指數與退休金帳戶等維持帳面平衡。


自從金融危機重創全球經濟以來，強權國家搶先在第一時間以更寬鬆的貨幣政策聯手提振信心；繼之，又同步擴大財政支出以維持總合有效需求於不墜，並相互保證幣值穩定以避免投機炒手的伺機狙擊；也廣宣經濟很快會穩住復甦的政策，不讓失業恐慌成為助長貿易管制的歪風藉口。過去的兩年下來，英國的年度財政赤字曾經高占國民所得的12%；美國聯邦理事會也已經釋出超過2兆4千億的強力貨幣。


這份緊急應變的智慧是累積自第一次大戰後的經濟大恐慌。根據諾貝爾獎得主傅利曼與薛沃茲女士的研究，大恐慌的當時，聯邦理事會為了怕危及整個銀行系統的安全，竟然是以提高銀行存款準備率的方式來因應銀行破產的增加；但是在股市崩盤後引發緊縮與金融信心不足時，卻是最需要有央行的保證，以提供社會充足的流動性需求。

談話缺乏關懷與反思


但是在大恐慌發生的當時，戰後和平紅利並不如想像般順利實現，投資者的狂熱反而加速了股票市場的泡沫化。因為在歐洲的戰敗國民生凋敝，加上南美、亞、非殖民地的反抗意識抬頭，使全球貿易拓展不易；主要股市崩跌造成大量失業與消費緊縮，百市轉趨蕭條，低迷的景氣下使銀行授信轉趨保守，又進一步打擊到經營者的投資意願；當一連串噩運使得失業與借款利率同時飆升後，各國又因為有關稅壁壘的負面競爭，而更延宕產業復甦的調整過程。


在聯準會近百年來頭一遭的記者會上，柏南克主席雖然一再提及通貨膨脹是有可能發生，但寬鬆的貨幣融通仍將是聯準會持續奉行的政策立場；同時已經藉由蒐購不良金融資產所釋放出的資金，如有資產調整的交易發生時，其所賺取的孳息與本金也仍將持續留在市場參與更多交易。


其實這些信心喊話早已藉由QE2等的寬鬆做為完整傳遞；通貨膨脹嚴峻與否的說明，大家也冷暖自知。但是柏南克缺乏關懷見地與反思的談話，卻也令人印象深刻。除非人類有持續的重大技術突破，類似於在90年代網路科技的商用價值開發；或是在新興市場的投資利得，能藉由飛躍的經濟發展而大幅提升；更重要的是自然資源的探勘與國際大宗物資勾串結構的打破，短期內能有所進展，否則柏老的信譽與樂觀終有刷爆的一天。

(本文僅供參考，不代表本會立場)
(本文刊載於2011年4月30日旺報)