行政院日前成立專案小組，研擬鼓勵投資及有效運用外匯存底對策，甚至一度傳出游錫?院長指示央行研擬將我國2000餘億美元的外匯存底，提撥100億元作為轉融通企業融資之用。對此，政大經濟系教授李紀珠強調，外匯存底轉企業融資的政策，可能對目前市場資金需求狀況不了解，現在問題是外幣資金需求意願不足，而非外幣資金供給不足，更何況，若用以補貼進口，更有扭曲資源作用，恐產生負面的影響。以下是採訪摘要：

◎需求不足，成效有限

談及「外匯存底轉企業融資」，若要達成效果，基本上需要兩個條件配合：第一是企業有外幣融資的需求；第二市場上外幣融資供給不能滿足需求，但以我國目前外幣資金借貸來看，外幣貸款的供給其實是非常充足的，這可從目前外幣貸款利率都已非常低，且各銀行都有非常充裕外幣持有部位，可見一斑；即便真的發生銀行本身所持外幣不足，也可以台幣向央行轉融通，因此外幣貸款資金的的供給是充裕的，現在的問題是廠商投資意願低落，因此，本身對於進口融資的需求意願不強，此可由近年來我國從國外進口機器設備每年持續下降可見一斑，故而將外匯存底轉融通給企業，達成政府期待的目標，應該成效不大。

◎人為刻意補貼，扭曲經濟行為

若是行政院對進口外幣融資，動支外匯存底予以利息補貼，則首當其衝的便在於資源分配的問題，哪些進口可補貼？那些進口不補貼？哪些承貸銀行可以補貼利息？以及廠商是否會因外幣融資有利息補貼，使原本沒有進口必要的商品轉向國外購買；此外若政府採選擇性項目的補貼，則會誘使廠商因補貼考量而重作選擇，此等都會造成經濟扭曲。此外，外匯存底是以台幣買進外幣，當欲以外匯存底轉企業融資，理論上必須在市場上收回等值台幣，否則會影響人們對台幣幣值的信心。

◎善用外?存底，提升競爭力

善用外?存底方法很多，例如，我國外?存底約美金2000億，若善為運用而收益率10%，則獲利美金200億，換成台幣約7000億，這是很大的收益，約當我政府每年總預算一半，則政府財政赤字負擔可明顯減輕，像新加坡政府就是一個十分會管理外?運用的政府，其外?資產管理除兼顧流動性外，非常重視長期、穩定及高效益性，且因這一部份是創造出來的收益，故當其投入國內使用，不會有台幣幣值信心動搖的問題，再者若央行能提供部份外匯存底供本國金融機構操作及管理，則可在操作管理的過程中提升本國金融機構能力；當然，積極提振本國經濟，以增加台灣進口，以及鼓勵廠商海外佈局投資，消除不必要限制，則是在實質面，善用外?存底的方法。

◎讓下一代願意留下來償債

關於近來5年5000億新十大建設的爭議，基本上不管會不會給下一代「一隻會生蛋的金雞母」，都一定會有債留子孫的問題，所以問題不在債留子孫，而是在於政府用了錢之後，是否能建設一個「讓青年願意留下來努力及扛債」的台灣，鑑於全球化的興盛、大陸經濟快速成長，2008年北京要辦奧運、2010年上海有世博會，台灣未來四年將是很重要的關鍵期，這四年決定我們在2008年時拿出什麼樣的台灣，來面對鋒頭正健的大陸，若我們現在錢花了，但沒有帶出真正的效益，我們用什麼樣的理由，要求年青人在台灣償債，尤其現在年青人往大陸發展並沒有語言障礙，若我們花了錢卻沒有提供他們可留在台灣的發展空間，他們會用腳來表達他們拒絕扛債的不滿；因此，政府在花大錢之餘，一定要審慎評估，且有整套規畫，方能讓政府投資在建設之餘，亦發揮所謂”點火”或是”火車頭”效應，畢竟真正財富及人才是在民間，政府投資或建設一定要帶起民眾投資台灣、深耕台灣的信心。關於這點，愛爾蘭在1990年代所做人才培育方式、產業政策的調整及相關建設的規劃及改革，應可供我國做相關改革的參考。

（本文刊登於「投資台灣」93年2月號）

（本評論代表作者個人之意見）