國發會日前公布5月景氣燈號，維持與上個月相同的綠燈，表示目前的總體經濟保持在平穩狀態。但是除此之外的一些經濟指標，讓人對於未來的經濟走勢產生疑慮，例如台股指數一度跌破14,000點關卡；6月的消費者物價指數達到3.59%。再觀察6月的全球景氣變化，以及幾個主要領先指標，我們覺得下半年台灣經濟下行的可能性很高，政府必須謹慎因應。
先看國外因素，俄烏戰爭持續進行，現在還看不到何時才會結束，對於國際能源和糧食價格的影響會持續下去，也因此國際通膨很可能會延續到年底；其次，在嚴重通膨之下，美國聯準會升息力道只會變得更強，今年很可能會由原本預估的調升10碼，提高到13碼。這麼快速的升息，會讓美國經濟走入衰退，也會引導全球資金流向美國，因而對其他國家的經濟造成影響。
第三， OECD和世界銀行在6月初將今年全球的經濟成長率，分別下修到3.0%和2.9%，遠低於今年年初估計的4.5%和4.1%。在此種情況下，世界各國的經濟都會受到影響，尤其是如台灣一般的小型開放經濟體可能受到的衝擊更大。
接著再來看我國幾個主要總體經濟和相關指標。國發會日前公布5月份的綜合景氣指標為28分，維持與4月相同的分數，都是綠燈，從景氣燈號看起來台灣的景氣維持在平穩之上。但是如果進一步去看景氣燈號中的每一個細項指標，或是領先指標中的細項指標，我們就可以看到這些細項指標大多數都是呈現下降的趨勢。也就是說，未來台灣的總體經濟面臨著往下調整的可能性很高。
在國發會公布的景氣綜合指標方面，由於近期台股跌幅非常可觀，一度還跌破14,000大關，因此6月股價指數變成藍燈，會讓景氣分數掉一分。然後，在貨幣供給方面，6月中央銀行再度調升利率半碼，同時也調升存款準備率1碼（0.25%）。這兩個動作都會減少央行的貨幣供給，會讓貨幣供給指標也減少一分。
再其次，4月的外銷訂單成長率為-5.5%，造成5月的出口成長率由4月的18.8%大幅減少到12.5%；而5月的訂單雖然恢復到6.0%，但是很可能會讓6月的出口成長率再度下跌，可能跌到10%以下。如此一來，出口的綜合景氣分數可能也會減少一分。最後，近期半導體市場上存貨太多，導致半導體產業景氣快速下滑，未來可能會影響廠商進口設備的意願。上述諸多因素合計起來，有可能會讓台灣綜合景氣指標掉入黃藍燈的窘境。
在領先指標方面，如果扣除趨勢指數之後的綜合指數則由去年底的102.0下跌到今年5月底的99.03，而在同一時期，幾個細項指標都有明顯的減少，包括工業與服務業受僱人數由0.05%減少到-0.15%，股價指數下跌二成多，半導體設備進口值由874億下跌到802億。外銷訂單和貨幣數量在5月還維持住，但是6月以後也都下滑。在諸多細項領先指標都出現下行的情況下，表示今年下半年總體經濟情勢很可能會呈現疲軟的情況。
唯一的好消息是關於疫情，如果疫情真的在7月底可以控制下來，8月完全開放，可能會出現「報復性消費」，也許對於台灣經濟可以帶來一些剌激效果。現在主計總處估計第3季的民間消費成長率為5.88%，比前兩季要高很多，表示他們已經預期到報復性消費可能帶來的效果。
總而言之，今年下半年，台灣面臨的不確定因素還很多，總體經濟變弱的機會很大，政府部門應該多加注意，同時要準備好相關的因應措施。
(本文刊於2022年7月10日經濟日報)
先看國外因素，俄烏戰爭持續進行，現在還看不到何時才會結束，對於國際能源和糧食價格的影響會持續下去，也因此國際通膨很可能會延續到年底；其次，在嚴重通膨之下，美國聯準會升息力道只會變得更強，今年很可能會由原本預估的調升10碼，提高到13碼。這麼快速的升息，會讓美國經濟走入衰退，也會引導全球資金流向美國，因而對其他國家的經濟造成影響。
第三， OECD和世界銀行在6月初將今年全球的經濟成長率，分別下修到3.0%和2.9%，遠低於今年年初估計的4.5%和4.1%。在此種情況下，世界各國的經濟都會受到影響，尤其是如台灣一般的小型開放經濟體可能受到的衝擊更大。
接著再來看我國幾個主要總體經濟和相關指標。國發會日前公布5月份的綜合景氣指標為28分，維持與4月相同的分數，都是綠燈，從景氣燈號看起來台灣的景氣維持在平穩之上。但是如果進一步去看景氣燈號中的每一個細項指標，或是領先指標中的細項指標，我們就可以看到這些細項指標大多數都是呈現下降的趨勢。也就是說，未來台灣的總體經濟面臨著往下調整的可能性很高。
在國發會公布的景氣綜合指標方面，由於近期台股跌幅非常可觀，一度還跌破14,000大關，因此6月股價指數變成藍燈，會讓景氣分數掉一分。然後，在貨幣供給方面，6月中央銀行再度調升利率半碼，同時也調升存款準備率1碼（0.25%）。這兩個動作都會減少央行的貨幣供給，會讓貨幣供給指標也減少一分。
再其次，4月的外銷訂單成長率為-5.5%，造成5月的出口成長率由4月的18.8%大幅減少到12.5%；而5月的訂單雖然恢復到6.0%，但是很可能會讓6月的出口成長率再度下跌，可能跌到10%以下。如此一來，出口的綜合景氣分數可能也會減少一分。最後，近期半導體市場上存貨太多，導致半導體產業景氣快速下滑，未來可能會影響廠商進口設備的意願。上述諸多因素合計起來，有可能會讓台灣綜合景氣指標掉入黃藍燈的窘境。
在領先指標方面，如果扣除趨勢指數之後的綜合指數則由去年底的102.0下跌到今年5月底的99.03，而在同一時期，幾個細項指標都有明顯的減少，包括工業與服務業受僱人數由0.05%減少到-0.15%，股價指數下跌二成多，半導體設備進口值由874億下跌到802億。外銷訂單和貨幣數量在5月還維持住，但是6月以後也都下滑。在諸多細項領先指標都出現下行的情況下，表示今年下半年總體經濟情勢很可能會呈現疲軟的情況。
唯一的好消息是關於疫情，如果疫情真的在7月底可以控制下來，8月完全開放，可能會出現「報復性消費」，也許對於台灣經濟可以帶來一些剌激效果。現在主計總處估計第3季的民間消費成長率為5.88%，比前兩季要高很多，表示他們已經預期到報復性消費可能帶來的效果。
總而言之，今年下半年，台灣面臨的不確定因素還很多，總體經濟變弱的機會很大，政府部門應該多加注意，同時要準備好相關的因應措施。
(本文刊於2022年7月10日經濟日報)