近期新台幣兌美元匯率持續走貶，即期匯率最低價曾達到新台幣29.1元兌1美元，是一年多來的新低。雖然現在國際美元較為強勢，但是我們必須提醒，我國的經濟表現不錯，對外貿易表現更好，從實質面來看，新台幣匯率應該趨向升值而不是貶值。而且，現今國際通膨情勢嚴峻，新台幣大幅貶值必然會擴大輸入型通膨壓力，導致國內物價上漲情勢更形惡化，進一步造成所得分配的不平均，央行應該更為謹慎地因應這波新台幣跌勢。

影響匯率的因素很多，主要包括金融面與實質面。造成這波新台幣走貶的原因，主要是美國聯準會（Fed）升息之後，大量美元開始回流美國，這是金融面的因素。但是從實質面來看，去年我國的經濟成長率達到6.45%，今年預計可以達到4.42%，都是相當不錯的表現。在國際貿易方面，這兩年我國出進口表現都非常好，去年出口總額為4,464億美元，進口為3,815億美元，成長率分別達到29.4%與33.2%；今年第一季的出進口成長率仍維持在25%左右，預期全年仍會有不錯的貿易順差。如此的經濟表現，新台幣非但不應該貶值，甚至還應該要再升值。

民眾現在最關心的是通貨膨脹問題。行政院主計總處發布3月消費者物價指數（CPI）年增率達到3.27%，是近十年來新高。而且，看起來短期內國際與國內物價上漲情勢還不會停止，今年全年CPI很可能會超過2%。國際方面，德國統計局預估德國3月的CPI增幅可能會超過7%，美國已公布的3月通膨上漲率更高達8.5%，在過去這些數據都令人難以想像。

目前國際原物料價格還在推升，我國以美元計價的進口物價指數也不斷上揚，去年4月到今年3月一年來的平均上漲率為19%，進而造成躉售物價指數（WPI）的增幅也達到12.4%，遠高於CPI的增幅。由於進口原物料價格不斷上漲，廠商生產成本正持續被推升，短期或可由廠商自行吸收部分成本，但長期一定會反映在最終產品價格的調漲上面。除非國際通膨壓力獲得舒緩，否則國內通膨壓力必然會持續存在。

另外值得重視的是，我國經濟成長率不錯，但是大部分的貢獻都來自於出口部門的帶動，亦即以出口為主的製造業並沒有問題。然而，受到疫情的影響，服務業表現一直不佳，尤其是觀光、餐飲和展演等產業的處境艱難；從薪資結構來看，製造業平均薪資也比服務業好得很多。過去兩年，台灣K型經濟的情況愈來愈明顯，當然也就會造成所得分配的惡化。

現今因美元回流等因素，新台幣持續貶值，固然有利於出口，但也會對國內物價情勢帶來更大的衝擊，特別是在疫情下本來處境就已辛苦的國內服務業，若是新台幣一再走貶，就必須面對更高的原物料成本，並被迫要調漲銷售價格，更不利經營及生存。也就是說，新台幣持續貶值將帶來二大嚴重的副作用，一個就是加重通膨壓力，另一個則是惡化所得分配。

總之，現在最應重視的是通膨問題，不僅影響到每一個人，且對弱勢產業和個人的衝擊更為明顯。新台幣匯率若持續貶值，不但不利於大多數的服務業，並會導致所得分配更為惡化，這樣的結果絕非我們所樂見。對央行而言，現階段最重要的工作及政策目標應該是以穩定物價優先，央行在考量及執行匯率政策時，絕對不能再強調出口競爭因素或放任市場失序地大幅波動。

(本文刊於2022年4月15日經濟日報)