美國6月消費物價指數(CPI)年增率達5.4%，創近13年最大升幅，扣除食品及能源的核心CPI年增率也有4.5%，飆上29年來的新高。美國6月生產者物價指數 (PPI) 年增率也有7.3%，超過市場預期。過去幾乎到了通縮的歐元區，6 月CPI 年增1.9%，是連續第七個月上升，核心CPI 也有0.9%。而我國主計總處公布的6月CPI，年增率1.89%，1-6月平均，較上年同期漲1.47%。躉售物價指數(WPI)，年增率更達10.74％，1-6月平均，較上年同期漲5.84％。因此，最近全球似乎都面臨通膨的壓力，那會很快升息嗎？
首先，物價為何漲？主因當然是歐美在疫情過後，經濟復甦，需求強勁。例如美國最近二手車、房租、租車、機票和酒店價格都大漲，美國人重新回到辦公室工作，需要開車上下班；解封後，暑假報復性旅遊，租車和酒店需求大增。不論工作、旅遊，長距離都是坐飛機，機票價格就應聲而漲。
其次，疫後的供給面。商品在疫情時生產斷鏈，或是來自國外的貨櫃，因為疫情，碼頭缺工及之前長肆輪卡在蘇彝士運河延續下來的塞港，讓商品及原物料價格持續上揚。
第三，油價，之前因為疫情讓國際產油國聯盟(OPEC+) 今年以來大幅減產。最近雖達成協議開始再增產，但經濟復甦，用油增加，今年上半年以來國際油價累積漲幅已逾45%。未來拜登政府對清潔能源的重視，即要求轉向ESG (環境、社會和公司治理)，都會遠離化石燃料。大型石油企業基於碳稅及碳排放的壓力，要增加成本或放棄既有業務，都讓油價下不來。
後兩點更釀成現在各國PPI與CPI的差距。尤其美國顯示企業將成本上升轉嫁給消費者的壓力越來越大。但幸好今年以來，其他國家的大宗商品價格傳遞至消費者的通膨形成途徑並不嚴重。一方面是企業還是很有彈性的吸收大部分，二方面是中國因為社會主義體質的計畫經濟，宏觀調控下讓大宗商品上漲勢頭得到有效遏制。連之前沸沸揚揚的豬價因豬瘟而大升，但調控的結果，自今年2月已開始回落，6月28日豬糧價比為4.9：1，跌穿5：1的預警水準，未來甚至要改弦易轍，防止豬價進一步下跌。
與此同時美國就業市場離完全復甦仍遠著。根據勞動部數據，6月非農業就業人口仍較疫情爆發前短少680萬人；6月勞動參與率61.6%，比疫情前低1.7%。疫情期間放棄工作、退出勞動力的民眾仍未完全回歸。甚者，美國實質時薪也尚未出現上漲。6月份實際的平均時薪雖成長3%，但低於CPI，轉化爲工人的實際薪資則呈現負數。普羅百姓生計仍差下，要升息很難。
另外，美國要升息，還有一件事情要先做，就是聯準會(Fed)要減少放水的購債。現今Fed每個月至少買進1,200億美元的美國公債與抵押擔保證券(MBS)。上輪在金融海嘯後第三次量化寬鬆(QE3)時， Fed每月購債規模是850億美元，2014年起每個月減購100億，2014年10月退場完畢，又等到2015年12月才開始升息。
美國是金融市場老大， 通常是聯準會(Fed) 升息後，主要國家才跟著升息。目前看起來Fed 今年下半年才會釋出要減購債的明確訊號，明年再力行實作一年，因此升息最快要到2023年。然而我國也不是完全以美國馬首是瞻。2010年六月底起，到隔年六月底我們央行就領先美，進行五次半碼的升息。當時背景是因為台灣房價漲幅過大，升息有助維持物價及金融穩定。如今台灣正還遭受疫情的折磨，雖防疫剛降級，仍未完全解封，中小企業、服務業嗷嗷待哺，因此台灣要升息，更不可能。
(本文發表於2021年7月30日經濟日報)
首先，物價為何漲？主因當然是歐美在疫情過後，經濟復甦，需求強勁。例如美國最近二手車、房租、租車、機票和酒店價格都大漲，美國人重新回到辦公室工作，需要開車上下班；解封後，暑假報復性旅遊，租車和酒店需求大增。不論工作、旅遊，長距離都是坐飛機，機票價格就應聲而漲。
其次，疫後的供給面。商品在疫情時生產斷鏈，或是來自國外的貨櫃，因為疫情，碼頭缺工及之前長肆輪卡在蘇彝士運河延續下來的塞港，讓商品及原物料價格持續上揚。
第三，油價，之前因為疫情讓國際產油國聯盟(OPEC+) 今年以來大幅減產。最近雖達成協議開始再增產，但經濟復甦，用油增加，今年上半年以來國際油價累積漲幅已逾45%。未來拜登政府對清潔能源的重視，即要求轉向ESG (環境、社會和公司治理)，都會遠離化石燃料。大型石油企業基於碳稅及碳排放的壓力，要增加成本或放棄既有業務，都讓油價下不來。
後兩點更釀成現在各國PPI與CPI的差距。尤其美國顯示企業將成本上升轉嫁給消費者的壓力越來越大。但幸好今年以來，其他國家的大宗商品價格傳遞至消費者的通膨形成途徑並不嚴重。一方面是企業還是很有彈性的吸收大部分，二方面是中國因為社會主義體質的計畫經濟，宏觀調控下讓大宗商品上漲勢頭得到有效遏制。連之前沸沸揚揚的豬價因豬瘟而大升，但調控的結果，自今年2月已開始回落，6月28日豬糧價比為4.9：1，跌穿5：1的預警水準，未來甚至要改弦易轍，防止豬價進一步下跌。
與此同時美國就業市場離完全復甦仍遠著。根據勞動部數據，6月非農業就業人口仍較疫情爆發前短少680萬人；6月勞動參與率61.6%，比疫情前低1.7%。疫情期間放棄工作、退出勞動力的民眾仍未完全回歸。甚者，美國實質時薪也尚未出現上漲。6月份實際的平均時薪雖成長3%，但低於CPI，轉化爲工人的實際薪資則呈現負數。普羅百姓生計仍差下，要升息很難。
另外，美國要升息，還有一件事情要先做，就是聯準會(Fed)要減少放水的購債。現今Fed每個月至少買進1,200億美元的美國公債與抵押擔保證券(MBS)。上輪在金融海嘯後第三次量化寬鬆(QE3)時， Fed每月購債規模是850億美元，2014年起每個月減購100億，2014年10月退場完畢，又等到2015年12月才開始升息。
美國是金融市場老大， 通常是聯準會(Fed) 升息後，主要國家才跟著升息。目前看起來Fed 今年下半年才會釋出要減購債的明確訊號，明年再力行實作一年，因此升息最快要到2023年。然而我國也不是完全以美國馬首是瞻。2010年六月底起，到隔年六月底我們央行就領先美，進行五次半碼的升息。當時背景是因為台灣房價漲幅過大，升息有助維持物價及金融穩定。如今台灣正還遭受疫情的折磨，雖防疫剛降級，仍未完全解封，中小企業、服務業嗷嗷待哺，因此台灣要升息，更不可能。
(本文發表於2021年7月30日經濟日報)