最近央行理監事會議再次決議維持政策利率不變，另外央行也提出K型經濟復甦的論點，令人耳目一新。
全球疫情方興未艾，未來經濟復甦將呈現何種走勢？經濟學家已經用了多個字母來表示不同狀況。包括V型的迅速反彈、U型緩慢復甦、W型多次反覆、根號型的部分復甦後徘徊上不去。央行這次提到的K型復甦，某種程度還滿寫實的。它代表兩極化正在形成，也有人戲稱「雙城記」。
原因是從美聯準會再次的量化寬鬆之後，巨額流動性被注入體系，但是經濟的反應不是雨露均霑，而是形成兩個世界。先說金融市場與實體經濟。本來股價是經濟的先行者。經濟不好，代表基本面不佳，股價應該好不到哪裡去。但3月美聯準會二次降息後，到9月前我們看到股市扶搖直上，實體經濟仍然水深火熱。於是K的上半部上揚的是金融市場，下半部下墜是實體經濟。它們是分道揚鑣。央行擔心的就是金融市場與實體經濟脫鉤，會擴大貧富差距、削減消費動能。
其實K型復甦的形態下，還有大者恆大、贏者通吃的現象。大型連鎖零售商、科技、金融巨擘任何情況都容易賺錢，而小商業、小餐館等大多數微型服務業，受到疫情禁足封城的影響，業績大幅下滑。這與從1980年代以來，規模經濟及網絡效應造成經濟不平等的擴大有相當大的關係。
最近美聯準會有些操作也被批評是加劇了不平等。譬如，今年為了對抗疫情，拯救市場流動性，更進行2009年救市都未曾採用過的無限量QE（量化寬鬆），去除購買規模的限制，把一般公司股票及從投資等級剛被調降成BB等級的新垃圾債券都納入合格抵押品範圍，幫助修復企業和金融機構的資產負債表。擔心它們倒弊，牽連甚大，那就是它們已經大到不能倒，但中小企業的貸款困難，有的求救無門，就任其破產倒閉。這種情況可能無法反映在GDP總量中，但給世界經濟的長期健康帶來很大的隱憂。
其實股票市場也不是都是贏家，也有K型分化現象。例如拉動美股指數的主要是幾家高科技股，他們不但本來就擁有高增長前景令人心動，也多是疫情經濟的受益者。例如特斯拉及尖牙股（FAANG：Facebook, Amazon, Apple, Netflix and Google），造就K型右側上揚的部分。而航空、酒店、能源等傳統公司的股價就大大落後，那是K型右側的下滑的部分。流動性與獲利的嚴重不相匹配，讓股價分道揚鑣。台股也有這樣的現象，暴漲與深跌共存，是所謂股市中的K-型現象。
9月以來，因為疫情可能秋冬捲土重來，擔心未來增長放緩等，造成市場的「不確定」性增多，不用等到泡沫破裂，在資產高估值狀態下，部分「聰明錢」選擇了提前撤退，讓市場出現了多殺多的現象，股市開始大幅震盪。
美國總統大選日益白熱化，加上華盛頓將重點放在國會兩黨關於最高法院大法官繼任者的鬥爭上，因此新一輪財政刺激方案在總統大選之前出台的可能性愈來愈低。美國社會兩極分化情況也加劇。民主黨總統候選人拜登也提及K型經濟，並就此批評川普。他說，「這個詞彙背後，就是川普政府所作所為的結果。這意味著頂層的人生活愈來愈好。而中間或下層的人會愈來愈糟」。拜登補充道，「（川普）不明白。他根本不在乎。他認為股市一直漲，一切都好。如果他的富有朋友和捐款人情況不錯，那一切就都不錯」。拜登一語道破川普行徑，有點何不食肉糜的感覺。
(本文發表於2020年10月1日聯合報)
全球疫情方興未艾，未來經濟復甦將呈現何種走勢？經濟學家已經用了多個字母來表示不同狀況。包括V型的迅速反彈、U型緩慢復甦、W型多次反覆、根號型的部分復甦後徘徊上不去。央行這次提到的K型復甦，某種程度還滿寫實的。它代表兩極化正在形成，也有人戲稱「雙城記」。
原因是從美聯準會再次的量化寬鬆之後，巨額流動性被注入體系，但是經濟的反應不是雨露均霑，而是形成兩個世界。先說金融市場與實體經濟。本來股價是經濟的先行者。經濟不好，代表基本面不佳，股價應該好不到哪裡去。但3月美聯準會二次降息後，到9月前我們看到股市扶搖直上，實體經濟仍然水深火熱。於是K的上半部上揚的是金融市場，下半部下墜是實體經濟。它們是分道揚鑣。央行擔心的就是金融市場與實體經濟脫鉤，會擴大貧富差距、削減消費動能。
其實K型復甦的形態下，還有大者恆大、贏者通吃的現象。大型連鎖零售商、科技、金融巨擘任何情況都容易賺錢，而小商業、小餐館等大多數微型服務業，受到疫情禁足封城的影響，業績大幅下滑。這與從1980年代以來，規模經濟及網絡效應造成經濟不平等的擴大有相當大的關係。
最近美聯準會有些操作也被批評是加劇了不平等。譬如，今年為了對抗疫情，拯救市場流動性，更進行2009年救市都未曾採用過的無限量QE（量化寬鬆），去除購買規模的限制，把一般公司股票及從投資等級剛被調降成BB等級的新垃圾債券都納入合格抵押品範圍，幫助修復企業和金融機構的資產負債表。擔心它們倒弊，牽連甚大，那就是它們已經大到不能倒，但中小企業的貸款困難，有的求救無門，就任其破產倒閉。這種情況可能無法反映在GDP總量中，但給世界經濟的長期健康帶來很大的隱憂。
其實股票市場也不是都是贏家，也有K型分化現象。例如拉動美股指數的主要是幾家高科技股，他們不但本來就擁有高增長前景令人心動，也多是疫情經濟的受益者。例如特斯拉及尖牙股（FAANG：Facebook, Amazon, Apple, Netflix and Google），造就K型右側上揚的部分。而航空、酒店、能源等傳統公司的股價就大大落後，那是K型右側的下滑的部分。流動性與獲利的嚴重不相匹配，讓股價分道揚鑣。台股也有這樣的現象，暴漲與深跌共存，是所謂股市中的K-型現象。
9月以來，因為疫情可能秋冬捲土重來，擔心未來增長放緩等，造成市場的「不確定」性增多，不用等到泡沫破裂，在資產高估值狀態下，部分「聰明錢」選擇了提前撤退，讓市場出現了多殺多的現象，股市開始大幅震盪。
美國總統大選日益白熱化，加上華盛頓將重點放在國會兩黨關於最高法院大法官繼任者的鬥爭上，因此新一輪財政刺激方案在總統大選之前出台的可能性愈來愈低。美國社會兩極分化情況也加劇。民主黨總統候選人拜登也提及K型經濟，並就此批評川普。他說，「這個詞彙背後，就是川普政府所作所為的結果。這意味著頂層的人生活愈來愈好。而中間或下層的人會愈來愈糟」。拜登補充道，「（川普）不明白。他根本不在乎。他認為股市一直漲，一切都好。如果他的富有朋友和捐款人情況不錯，那一切就都不錯」。拜登一語道破川普行徑，有點何不食肉糜的感覺。
(本文發表於2020年10月1日聯合報)