近日全球股票市場遭瘋狗浪的襲擊，震盪非常厲害，為什麼？
今年的疫情，三月之後，各國央行再度放水救市，單只三大央行：美國聯準會、歐洲央行、日本央行資產負債表就已經大增超過九兆美元。這就足以讓市場再度呈現資金行情的饗宴。但上周四（九月三日）起，美股出現異動，科技股大跌，那斯達克在兩個交易日跌了一千多點。特斯拉在上周五盤後未被納入S&P500，本周一股價大失血，在一天內跌了百分之廿一，為公開上市以來最大單日跌幅；但周二的美國盤結束連續三個交易日來的跌勢，股價也在重挫後回升，特斯拉漲幅也超過百分之十，大幅震盪令人難以忍受。
科技股大跌，是再度發生流動性風險了嗎？體現美元流動性充裕與否的關鍵指標ＴＥＤ利差（3MLibor-3M美債到期收益率）在過去幾天繼續處在低位，並沒有異動，表明現在金融市場並不缺美元流動性。
這情形自然也不是恐慌性的賣盤，恐慌需要大事件和超出預期的衝擊。比如二○○八年的雷曼兄弟公司宣布倒閉，引發金融海嘯危機。今年三月新冠疫情開始在歐美肆虐的嚴重病情超常事件。但過去一周，風平浪靜，環境條件並不符合。
主要原因是，受疫情衝擊，股市本來已經大跌超過四成，後來的上漲，除資金行情硬拉，「泡沫」的形成也貢獻不少。
二○一三年諾貝爾經濟獎得主席勒教授認為泡沫就是脫離基本面「非理性的繁榮」，是回饋輪迴（Feedback Loop）。在泡沫吹大的過程是「正向回饋輪迴」，而到了後半部分則成為「負向回饋輪迴」。人類的非理性情緒變化，是泡沫產生並且破裂背後的關鍵因素之一。然而泡沫不是很大就不會破，也可能自動縮小。
現在市場上的專業投資人非常懂得趨吉避凶，尤其看風向的槓桿操作，有任何風吹草動，跑得可能比誰都快。因此導致最近科技股大跌的關鍵原因，可能是市場的「不確定」性增多之下，不用等到泡沫破裂，在資產高估值狀態下，部分「聰明錢」選擇了提前撤退，讓市場出現了多殺多的現象。
過去一個長期的投資策略是買入持有（Buy and Hold），但對於現在這種瘋狗浪的襲擊，可能不能太被動。來回刷個幾回，更有獲利的可能。
(本文發表於2020年9月11聯合報酷經濟)
今年的疫情，三月之後，各國央行再度放水救市，單只三大央行：美國聯準會、歐洲央行、日本央行資產負債表就已經大增超過九兆美元。這就足以讓市場再度呈現資金行情的饗宴。但上周四（九月三日）起，美股出現異動，科技股大跌，那斯達克在兩個交易日跌了一千多點。特斯拉在上周五盤後未被納入S&P500，本周一股價大失血，在一天內跌了百分之廿一，為公開上市以來最大單日跌幅；但周二的美國盤結束連續三個交易日來的跌勢，股價也在重挫後回升，特斯拉漲幅也超過百分之十，大幅震盪令人難以忍受。
科技股大跌，是再度發生流動性風險了嗎？體現美元流動性充裕與否的關鍵指標ＴＥＤ利差（3MLibor-3M美債到期收益率）在過去幾天繼續處在低位，並沒有異動，表明現在金融市場並不缺美元流動性。
這情形自然也不是恐慌性的賣盤，恐慌需要大事件和超出預期的衝擊。比如二○○八年的雷曼兄弟公司宣布倒閉，引發金融海嘯危機。今年三月新冠疫情開始在歐美肆虐的嚴重病情超常事件。但過去一周，風平浪靜，環境條件並不符合。
主要原因是，受疫情衝擊，股市本來已經大跌超過四成，後來的上漲，除資金行情硬拉，「泡沫」的形成也貢獻不少。
二○一三年諾貝爾經濟獎得主席勒教授認為泡沫就是脫離基本面「非理性的繁榮」，是回饋輪迴（Feedback Loop）。在泡沫吹大的過程是「正向回饋輪迴」，而到了後半部分則成為「負向回饋輪迴」。人類的非理性情緒變化，是泡沫產生並且破裂背後的關鍵因素之一。然而泡沫不是很大就不會破，也可能自動縮小。
現在市場上的專業投資人非常懂得趨吉避凶，尤其看風向的槓桿操作，有任何風吹草動，跑得可能比誰都快。因此導致最近科技股大跌的關鍵原因，可能是市場的「不確定」性增多之下，不用等到泡沫破裂，在資產高估值狀態下，部分「聰明錢」選擇了提前撤退，讓市場出現了多殺多的現象。
過去一個長期的投資策略是買入持有（Buy and Hold），但對於現在這種瘋狗浪的襲擊，可能不能太被動。來回刷個幾回，更有獲利的可能。
(本文發表於2020年9月11聯合報酷經濟)