耶魯大學資深研究員、前摩根士丹利前亞洲區主席羅奇(Stephen Roach)於6月15日所稱美元恐崩盤(Dollar Collapse)而匯率恐下挫35%之警告，嚇到了全球投資客，也吸引到投機客及眾媒體的目光。但這樣的極端預測，真切還是危言？
以我的經濟學理及匯市觀察判斷，美元近期大貶35%的機率，微乎其微。羅奇以美國近期受COVID-19衝擊所開出的「無限量寬」為依據，並加諸美國長年以來的低儲蓄率、惡化經常帳赤字及巨額債務支撐其論點，但我並不以為然。雖然3月初以來，美國受COVID-19影響，子彈全發(FED利率將至0~0.25%)、武器盡開(無限QE)，畢竟美國的在國際舞台上所握有的政治經貿籌碼，是相當豐富的，即便美國國內實質金額儲蓄率極低，但秉其在國際政治控盤及軍事布局所長期蘊藏的豐沛隱形資產利基，抵禦撐盤美元不致崩盤之力道穩固。
國際經貿遊戲規則近一世紀以來多由美國所訂定，只要稍加修改規則，便能減緩其在經貿或財政數據上逆差。舉凡退出TPP、巴黎協議、世衛組織…等皆有利其經費遺漏項之節約。近期德國撤軍9500人、中東戰事的減少干預，軍事資源的支出減縮，對其財政赤字有效減緩亦然！
另外，在擔憂其巨額債務的依據上，似乎也忽略掉了美元極強勢貨幣的基本特性。即美元在國際舞台上之完全受用的「流通性」(liquidity)力道。基本上，要瓦解一個貨幣，或讓其幣值大貶，必須讓其貨幣運行的「結構性」及「流通性」兩個問題同時發生。回顧十年前歐債危機發生的當下，全球債務美、日、歐(歐債五國加上英、德、法)三區幾近等量，都超過了十兆美元，日本由於債務多來自本土，沒有結構性的問題，因此安然；而債務最為高築的美國，雖然QE量寬後的結構性外債問題嚴重，但因為美元身為強勢國際貨幣，急發鈔票人人買單的輕鬆流通，即便金融市場飽受衝擊，幣值卻完全保固。
哈佛大學貝爾芙與國際事務中心(Harvard Belfer Center for Science and International Affairs)執董庫瑪(Aditi Kumar)及主任羅森巴克(Eric RosenBach)共同發表聲稱，中國近期推出的央行數位貨幣CBDC，有機會在不久將來將美元「長臂管轄」的國際金融市場金融領銜地位拉下馬(China’s DC Unseat the Dollar)，此論點值得被關注。因此，除非中國CBDC成功發行且多國急速承接，否則單純以羅奇自美國經貿赤字及無限量寬的巨額債務來推斷美元的狂貶效應，屬天方夜譚的激進預測，不切實際。
(本文刊於2020年6月27日非凡商業週刊1203期)
以我的經濟學理及匯市觀察判斷，美元近期大貶35%的機率，微乎其微。羅奇以美國近期受COVID-19衝擊所開出的「無限量寬」為依據，並加諸美國長年以來的低儲蓄率、惡化經常帳赤字及巨額債務支撐其論點，但我並不以為然。雖然3月初以來，美國受COVID-19影響，子彈全發(FED利率將至0~0.25%)、武器盡開(無限QE)，畢竟美國的在國際舞台上所握有的政治經貿籌碼，是相當豐富的，即便美國國內實質金額儲蓄率極低，但秉其在國際政治控盤及軍事布局所長期蘊藏的豐沛隱形資產利基，抵禦撐盤美元不致崩盤之力道穩固。
國際經貿遊戲規則近一世紀以來多由美國所訂定，只要稍加修改規則，便能減緩其在經貿或財政數據上逆差。舉凡退出TPP、巴黎協議、世衛組織…等皆有利其經費遺漏項之節約。近期德國撤軍9500人、中東戰事的減少干預，軍事資源的支出減縮，對其財政赤字有效減緩亦然！
另外，在擔憂其巨額債務的依據上，似乎也忽略掉了美元極強勢貨幣的基本特性。即美元在國際舞台上之完全受用的「流通性」(liquidity)力道。基本上，要瓦解一個貨幣，或讓其幣值大貶，必須讓其貨幣運行的「結構性」及「流通性」兩個問題同時發生。回顧十年前歐債危機發生的當下，全球債務美、日、歐(歐債五國加上英、德、法)三區幾近等量，都超過了十兆美元，日本由於債務多來自本土，沒有結構性的問題，因此安然；而債務最為高築的美國，雖然QE量寬後的結構性外債問題嚴重，但因為美元身為強勢國際貨幣，急發鈔票人人買單的輕鬆流通，即便金融市場飽受衝擊，幣值卻完全保固。
哈佛大學貝爾芙與國際事務中心(Harvard Belfer Center for Science and International Affairs)執董庫瑪(Aditi Kumar)及主任羅森巴克(Eric RosenBach)共同發表聲稱，中國近期推出的央行數位貨幣CBDC，有機會在不久將來將美元「長臂管轄」的國際金融市場金融領銜地位拉下馬(China’s DC Unseat the Dollar)，此論點值得被關注。因此，除非中國CBDC成功發行且多國急速承接，否則單純以羅奇自美國經貿赤字及無限量寬的巨額債務來推斷美元的狂貶效應，屬天方夜譚的激進預測，不切實際。
(本文刊於2020年6月27日非凡商業週刊1203期)