股市是經濟的櫥窗？目前看並非如此。君不見，美股屢創新高，台股也來到廿九年新高，直逼一九九○年二月的一二六八二歷史紀錄。然而，股市表現雖亮眼，經濟成長卻陷陰霾。這種背道而馳的現象原因為何？股市創新高同時，是否意謂資產泡沫風險升高？
首先，受美中貿易戰影響，全球貿易成長明顯衰退。中國大陸衝擊尤深，今年前三季經濟成長率直直落，明年恐難保六。世貿組織十月初大幅調降今年的全球貿易成長率至一點二％。另外，國際貨幣基金最新的「全球經濟展望報告」則第五度下修今年的全球成長率至三％，為二○○九年金融危機以來新低。而且，全球有九成的經濟體目前都處於成長走疲的頹勢；美中兩大經濟體均難逃下調命運。國際信評穆迪也警告，未來十二至十八個月內全球經濟陷入衰退的機率非常高，決策者恐難以扭轉此一劣勢。
那麼，經濟成長不振，為何股市還持續創新高呢？重要原因有三：
一、十月中的美中第十三輪高級貿易談判達成階段性協議後，市場一片樂觀，多頭全力猛攻。二、近期美重磅級科技股陸續公布財報，包括蘋果公司在內的尖牙股財報大致符合預期，股價全面開高，也帶動台股的蘋果概念股走揚。三、全球央行預防性降息，帶來新一波資金狂潮：因憂心貿易戰衝擊及經濟衰退，加上川普不斷施壓下，美聯準會在接連九次升息後，今年二度反向降息；而歐洲央行也於九月中宣布降息並將重啟量化寬鬆，以支撐貿易戰陰影下搖搖欲墜的歐元區經濟。除此，南韓今年二度降息，紐西蘭、印度、泰國及澳洲等國亦紛紛降息。據國際清算銀行九月初報告顯示，全球卅八個主要央行，今年已降息卅二次，累計降息幅度達十三點八五個百分點。可知，市場在資金盛宴熱錢湧進下，股價水漲船高。
以台股言，今年一月初低點反彈至今，漲幅逾二成，市值增近五兆台幣，但卻反映幾點警訊：一、台積電市值占大盤比重約二成三，今年以來股價飆漲四成，昨日市值更飆升至七點七四兆台幣，與股價同步寫下歷史新猷，並晉升全球市值第廿三大企業，對加權指數貢獻居功厥偉；但外資持股近八成，無論是賺價差或是股息，肥水盡落外人田啊！二、台股市值占ＧＤＰ已達一點九倍：此也稱為「巴菲特指標ＧＤＰ版」，一般高於一點六倍警戒線，意謂股價明顯高估。三、外資等熱錢不斷匯入買股，造成台幣大幅升值；出口商的匯損壓力漸增，很快會反映在毛利率上。
再者，全球預防性降息的結果，零負利率時代來臨，不少國家早已陷入流動性陷阱。降息雖讓經濟在短期上獲得緩解，但貨幣政策的邊際效果卻逐漸遞減。因而降息能否刺激經濟，實令人狐疑。尤有進者，國際金融協會最新全球債務報告顯示，今年第一季度已到二四六兆美元，占全球ＧＤＰ的三點二倍，為歷史次高紀錄。全球經濟已歷經金融海嘯以來的長期榮景，股市也來到新高點，建議投資人應有風險意識，留意股市反轉訊號。
(本文刊於2019年10月30日 聯合報)
首先，受美中貿易戰影響，全球貿易成長明顯衰退。中國大陸衝擊尤深，今年前三季經濟成長率直直落，明年恐難保六。世貿組織十月初大幅調降今年的全球貿易成長率至一點二％。另外，國際貨幣基金最新的「全球經濟展望報告」則第五度下修今年的全球成長率至三％，為二○○九年金融危機以來新低。而且，全球有九成的經濟體目前都處於成長走疲的頹勢；美中兩大經濟體均難逃下調命運。國際信評穆迪也警告，未來十二至十八個月內全球經濟陷入衰退的機率非常高，決策者恐難以扭轉此一劣勢。
那麼，經濟成長不振，為何股市還持續創新高呢？重要原因有三：
一、十月中的美中第十三輪高級貿易談判達成階段性協議後，市場一片樂觀，多頭全力猛攻。二、近期美重磅級科技股陸續公布財報，包括蘋果公司在內的尖牙股財報大致符合預期，股價全面開高，也帶動台股的蘋果概念股走揚。三、全球央行預防性降息，帶來新一波資金狂潮：因憂心貿易戰衝擊及經濟衰退，加上川普不斷施壓下，美聯準會在接連九次升息後，今年二度反向降息；而歐洲央行也於九月中宣布降息並將重啟量化寬鬆，以支撐貿易戰陰影下搖搖欲墜的歐元區經濟。除此，南韓今年二度降息，紐西蘭、印度、泰國及澳洲等國亦紛紛降息。據國際清算銀行九月初報告顯示，全球卅八個主要央行，今年已降息卅二次，累計降息幅度達十三點八五個百分點。可知，市場在資金盛宴熱錢湧進下，股價水漲船高。
以台股言，今年一月初低點反彈至今，漲幅逾二成，市值增近五兆台幣，但卻反映幾點警訊：一、台積電市值占大盤比重約二成三，今年以來股價飆漲四成，昨日市值更飆升至七點七四兆台幣，與股價同步寫下歷史新猷，並晉升全球市值第廿三大企業，對加權指數貢獻居功厥偉；但外資持股近八成，無論是賺價差或是股息，肥水盡落外人田啊！二、台股市值占ＧＤＰ已達一點九倍：此也稱為「巴菲特指標ＧＤＰ版」，一般高於一點六倍警戒線，意謂股價明顯高估。三、外資等熱錢不斷匯入買股，造成台幣大幅升值；出口商的匯損壓力漸增，很快會反映在毛利率上。
再者，全球預防性降息的結果，零負利率時代來臨，不少國家早已陷入流動性陷阱。降息雖讓經濟在短期上獲得緩解，但貨幣政策的邊際效果卻逐漸遞減。因而降息能否刺激經濟，實令人狐疑。尤有進者，國際金融協會最新全球債務報告顯示，今年第一季度已到二四六兆美元，占全球ＧＤＰ的三點二倍，為歷史次高紀錄。全球經濟已歷經金融海嘯以來的長期榮景，股市也來到新高點，建議投資人應有風險意識，留意股市反轉訊號。
(本文刊於2019年10月30日 聯合報)