截至今年八月，美國經濟已經連續一百二十二個月的持續增長，超過是在克林頓執政時創下的一百二十個月的經濟擴張週期，成為自有統計以來的最高紀錄。然而美聯準會的公開市場委員會（FOMC）在上週三（九月十八日）宣佈降息一碼，為年內第二次降息。這將使得聯邦基金利率目標區間下調至一點七五%至二%間。美國經濟不錯，會什麼降息？
美聯準會的公開市場委員會（FOMC）在上週三（九月十八日）宣佈降息一碼，為年內第二次降息。這將使得聯邦基金利率目標區間下調至一點七五%至二%間。美國經濟不錯，會什麼降息？
其實美國現在的經濟數據是喜憂參半。我們看公開市場委員會的聲明稿，裡面就顯示：勞動力市場依然強勁，經濟活動以溫和的速度增長。近幾個月平均就業增長穩健，失業率仍然在低位。家庭支出也一直以強勁的速度增長，但企業固定投資和出口出現疲軟。另外，重要的是以十二個月為基礎的指標，整體通貨膨脹率和扣除食品及能源的核心通脹率都低於二%。委員會的法定職責要尋求促進充分就業和物價穩定。鑒於全球形勢發展對經濟前景的影響以及低迷的通脹壓力，委員會決定將降息一碼。
準此，降息是美聯準會為對經濟放緩而採取的行動。但此次降息並不是完全針對美國國內的經濟下行風險，而更多指向其他外部風險，包括貿易戰、英國脫以及日本、韓國等經濟體的增長減速等等因素。
可是降息結果宣佈後，川普大為震怒。他在推特上表示：「鮑威爾和聯準會再次失敗，沒有膽量，沒有前瞻力，沒有遠見，是個糟糕的溝通者。」冰凍三尺非一日之寒，自聯準會上次會議（七月三十一日）至當日，川普在推特上批評並呼籲更大幅度降息的次數已經高達四十三次。所以，川普對這次降息的幅度非常不滿意。川普認為，美元過度強勢對美國經濟不利，影響到美國出口競爭力。同時，其他國家降息次數更多，降息幅度更大，覆蓋對沖減低了聯準會降息的效果。例如，美降息後，巴西、香港、沙特、阿聯酋、約旦、印尼等也立即宣布降息，追隨美聯準會的寬鬆步伐。中國也宣布調降貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）五個基點，這更使得川普大為惱火。
事後顯示，聯準會降息雖然符合市場預期，但是由於幅度過低或者預期已經消化所謂的利好，對股市稍稍偏利空。立即的影響是美股不升反跌，道指一度下跌超過兩百點。這更讓川普振振有辭。
然而我們認為鮑威爾的理由似乎更加充足和專業一些。聯準會看的應該是長期，而不是短期。長期是藉由聯準會的超然獨立，建立良好公平的經濟環境。川普喜歡短期，在選前經濟能炒熱，這當然會有利於他的選舉。但當前美國經濟仍然處在溫和上升趨勢區間，僅僅是投資及出口減少的現象，聯準會降息幅度自然不能過大。聯準會已經,的兩次降息，市場上的解讀是預防性降息，不是危機下的救命藥。全球經濟不振，美國經濟情況沒有那麼壞的情況下，這種降息，可能火上澆油，未來美國本身怕有通膨及過熱的副作用。
最後，預防性降息，不是危機下的救命藥。拼命降息，把子彈用光，未來真的危機來了，就沒有利率可降，那才是大問題。
(本文發表於2019年9月27日聯合報酷經濟)
美聯準會的公開市場委員會（FOMC）在上週三（九月十八日）宣佈降息一碼，為年內第二次降息。這將使得聯邦基金利率目標區間下調至一點七五%至二%間。美國經濟不錯，會什麼降息？
其實美國現在的經濟數據是喜憂參半。我們看公開市場委員會的聲明稿，裡面就顯示：勞動力市場依然強勁，經濟活動以溫和的速度增長。近幾個月平均就業增長穩健，失業率仍然在低位。家庭支出也一直以強勁的速度增長，但企業固定投資和出口出現疲軟。另外，重要的是以十二個月為基礎的指標，整體通貨膨脹率和扣除食品及能源的核心通脹率都低於二%。委員會的法定職責要尋求促進充分就業和物價穩定。鑒於全球形勢發展對經濟前景的影響以及低迷的通脹壓力，委員會決定將降息一碼。
準此，降息是美聯準會為對經濟放緩而採取的行動。但此次降息並不是完全針對美國國內的經濟下行風險，而更多指向其他外部風險，包括貿易戰、英國脫以及日本、韓國等經濟體的增長減速等等因素。
可是降息結果宣佈後，川普大為震怒。他在推特上表示：「鮑威爾和聯準會再次失敗，沒有膽量，沒有前瞻力，沒有遠見，是個糟糕的溝通者。」冰凍三尺非一日之寒，自聯準會上次會議（七月三十一日）至當日，川普在推特上批評並呼籲更大幅度降息的次數已經高達四十三次。所以，川普對這次降息的幅度非常不滿意。川普認為，美元過度強勢對美國經濟不利，影響到美國出口競爭力。同時，其他國家降息次數更多，降息幅度更大，覆蓋對沖減低了聯準會降息的效果。例如，美降息後，巴西、香港、沙特、阿聯酋、約旦、印尼等也立即宣布降息，追隨美聯準會的寬鬆步伐。中國也宣布調降貸款市場報價利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）五個基點，這更使得川普大為惱火。
事後顯示，聯準會降息雖然符合市場預期，但是由於幅度過低或者預期已經消化所謂的利好，對股市稍稍偏利空。立即的影響是美股不升反跌，道指一度下跌超過兩百點。這更讓川普振振有辭。
然而我們認為鮑威爾的理由似乎更加充足和專業一些。聯準會看的應該是長期，而不是短期。長期是藉由聯準會的超然獨立，建立良好公平的經濟環境。川普喜歡短期，在選前經濟能炒熱，這當然會有利於他的選舉。但當前美國經濟仍然處在溫和上升趨勢區間，僅僅是投資及出口減少的現象，聯準會降息幅度自然不能過大。聯準會已經,的兩次降息，市場上的解讀是預防性降息，不是危機下的救命藥。全球經濟不振，美國經濟情況沒有那麼壞的情況下，這種降息，可能火上澆油，未來美國本身怕有通膨及過熱的副作用。
最後，預防性降息，不是危機下的救命藥。拼命降息，把子彈用光，未來真的危機來了，就沒有利率可降，那才是大問題。
(本文發表於2019年9月27日聯合報酷經濟)