在美中貿易戰以及大陸經濟發展遲滯的雙重壓力下，人行以「支持實體經濟發展、降低社會融資實際成本」為名，於9月6日緊急宣布，自9月16日全面下調金融機構存款準備率0.5%；另為加強支持中小企業，實施定向降準，對在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備率1%，分別於10月15日和11月15日實施，每次下調0.5%。此次總共釋放9000億人民幣資金，這已是今年第3次，也是2年內第7度降準。

自美中貿易戰引爆後，大陸中小企業所受衝擊最為嚴重。保守估計，去年至少超過1千萬民營企業倒閉，國務院總理李克強指示要清理拖欠民企款項，可見一斑。據了解，地方和國資委系統已清理超過人民幣650億元的欠款。今年以來，大陸經濟持續下行、美中貿易戰難解，伴隨外資企業不斷遷出，當前不再只是小企業悄然消失，連大牌、老牌、明星企業也在紛紛破產。尤其是汽車產量及銷量大減，銷量更創下1990年以來首次年度下降；因而導致汽車相關廠商停產，資金斷鏈者不少；連被譽為大陸第一汽車經銷商、連續14年躋身中國500強的「龐大集團」，於今年6月宣布破產。其他如機票代理巨頭騰邦國際，也因資金鏈斷裂，債券違約，被國際航協封殺、機票代理業務全線癱瘓。

中小企業資金鏈斷裂，接連破產倒閉；加上2018年A股表現疲軟，民企融資不易等影響，徒讓大陸中小型民營企業和上市公司成為主要違約主體。2018年大陸債市共有118檔債券違約，涉及金額1154.3億元人民幣，是2017年337.5億人民幣的3倍。另根據中金公司的測算，今年大陸各種金融債券將大量到期，加上年內發行到期的信用債，償還總量將超過6兆元，將創歷年新高。相較2018年5.34兆元的總到期量，增加15%左右。

換言之，今年的債券違約件數及金額有可能再繼創新高。尤有進者，今年度將採取更積極財政政策，加快地方債發行以用於地方基礎建設；不僅發行時間將早於往年，發債規模預估至少擴大至4.5兆元。地方債雖可提供地方政府穩定的資金來源，減少地方政府支出和收入的資金缺口，但債務累積及債務危機將不斷上升。美國高盛集團公司提出警告，陸企業債恐怕出現雪崩式債務違約潮；債務比率再次上升、實質GDP成長也跟著放緩。降準及債務如何平衡，人行將大傷腦筋。

受到美中貿易戰效應擴大影響，台灣上市櫃公司大陸及海外投資收益連兩季雙雙衰退，為歐債危機來首見。據金管會公布，到今年第2季止，上市櫃公司1197家赴大陸投資，占全體總家數的75%，共合計投資2兆5366億元；但投資利益為1126億元，較去年同期減少72億元。此外，國銀對大陸曝險總額回升至約新台幣1.82兆元，較第1季增加925億元，雖然尚在可控範圍內，但宜加強風險控管。

(本文刊於2019年9月24日旺報)