自美國量化寬鬆（QE）以來，全球金融市場餘波盪漾；歐債危機至今仍三不五時的出現在媒體，每每造成金融市場的不安；英國脫歐公投通過，全球股匯市黑天鵝降臨；國際間貨幣貶值競賽持續，英鎊、人民幣大幅貶值；美國國內物價上漲，美元升值壓力大；石油輸出國組織協議減產石油，油價大幅上漲，國際原物料、貴金屬價格都呈現上漲趨勢。這種種跡象看來，全球性的通貨膨脹正要再度來襲，如何面對通膨的衝擊，成為當前政府的一大考驗。
各國政府債務壓力不斷累積
國家債務的高低，係評量政府施政的重要指標，也是跨國企業投資該國的參考因素之一，因此世界知名研究機構皆會定期檢視各國的債務情形，以提供全球投資者作參考。債務的高低與國力的強弱也息息相關，因此國家債務惡化將產生下列危機與影響包括降低國家國際債信與幣值、降低國際競爭力、排擠經常支出、加稅勢難避免、代際負擔不公、擴大所得差距、經濟益形困頓及公債發行不定影響執行力等。
長期以來，歐美國家為了經濟發展，過度擴張信用，借錢來辦活動與建設公共工程，但政府的行政效率遠不及於民間企業的執行效率，因此造成諸多的浪費，這些公共工程支出都是相當驚人的數字，而且多是發行國債來支應。同時，先進國家日漸增加的社會福利支出，收買選民的競選支票，經年累月下來，成為嚴重的財政負擔，歐債危機就是這樣的一個產物。
根據OECD的資料，各國國債占GDP百分比例，債務最高的三個國家，分別是日本173、義大利113、希臘100.8；歐美國家債務也是處於高檔，美國73.2、法國72.5、德國64.8、英國58.7；鄰近的韓國32.6，台灣也跟韓國差不多，但是也快接近了公債法的上限。債務支出不僅排擠到公共支出，更包藏著金融危機。
印鈔票是特效藥但不是解藥
根據國際貨幣基金組織（IMF）發布最新半年財政監測報告，全球債務已達創紀錄的152兆美元（約新台幣4795兆），是有史以來最高紀錄，其中三分之二來自民間企業，其他則是來自政府機構。IMF提出呼籲，各國政府最好在早期就採取行動，替各國央行解決高額負債的壓力，太晚恐怕將造成下一波金融經濟危機。
但這麼龐大的債務，不容易解決，如用財政政策上的開源、節流措施似乎不容易馬上看到成效，運用貨幣政策則會是一劑的特效藥。在財務槓桿上，資產等於負債加股東權益，當負債用金錢來計算時，資產價格上漲，負債比例就會相對變小。那麼要怎麼讓資產價格上漲，用印鈔票的方法是最快的，讓市場上的錢變多，就自然而然的推升了資產的價格。
印鈔票的意思是要創造貨幣供給與流動性，央行藉由買進公債、調降利率的方式，來將錢撒到市場上去，而這些錢就會到處流竄，往好的方向就是促進投資，往壞的方向就是推升物價。因此說，美國的量化寬鬆（QE）政策、歐日央行的低利率政策，都是在用「直升機撒錢」，當利率一直降到負利率的情況時，再多的錢也刺激不了經濟，只會讓物價上漲，這時社會問題就變得更嚴重，高房價高物價、貧富差距擴大、民眾消費意願降低等等副作用將接踵而來。
FED升息與否牽動國際經濟發展
在低利率刺激下，資金借貸成本降低，變相鼓勵先進國家及中國、巴西等新興市場國家的民間企業借出更多的錢，民間債務快速增加，目前全球整體債務水平已經比金融海嘯時期還高，若無法扭轉惡性循環，將演變成金融危機。過去推出量化寬鬆的美國，被批評「以鄰為壑」，輸出全球性的通膨，如今面臨升息的壓力。
美國聯邦準備理事會（FED）升息傳聞不斷，但都只聞樓梯響，主要擔心才剛要轉好的美國經濟環境因升息而減緩，再加上美國總統大選將至，升息將引起金融市場的動盪，影響到後選人選情，因此最有可能的升息時間將會是在年底。
根據國外研究顯示，升息對於美國經濟的緊縮效果，每當FED升息0.1%，在升息後一年，經濟成長減少0.06 %，第二年則是減少0.17 %，而民間消費分別減少0.03 %及0.08 %。顯示出在歷經長期的低利率之後，美國民眾負債消費的比例快速升高，消費者與投資人間高度的槓桿操作，升息將衝擊消費者的購買力。
國際上，因美元是國際貨幣，國際間各種資產定價多以美元為主，因此FED的升息牽動全球經濟的發展。首先，FED升息讓原本在新興市場上的資金，大量流向美國，致使美元走升，新興巿場貨幣大貶，過去這些新興國家大量舉借美元，匯率市場波動造成償債成本提高，體質不佳的國家出現債務危機。其次，原本投資在各國股匯市的熱錢，因FED升息而大舉流出，以外資為主的股票市場（如台灣股市、大陸的B股）將失去動能，造成不利的影響。
英鎊貶值與人民幣貶值不同
匯率升貶效應在各國的影響不一。英國脫歐至今，英鎊大跌超過15%，脫歐派認為貶值可提振出口，將有利英國，但事實卻不然，英國的出口中有45%是服務業，其中大部分跟金融和商業相關，英國脫歐後，英國與歐盟的關係減弱，金融業受到衝擊將比想像的嚴重。在進口方面，英鎊下跌造成進口價格上升，成本將轉嫁至顧客，經濟學家預估，英鎊貶值10%，最終會使消費者物價上升2%。
再看到亞洲的中國大陸，人民幣於今年10月1日起正式成為特別提款權（SDR）一籃子貨幣，這代表人民幣成為了國際貨幣，一般預料將會刺激人民幣的需求，但自大陸放完國慶長假以來，人民幣出乎意料的快速貶值，人民幣計價商品出現膨脹現象，外匯市場投資人也受到預期外的損失，像一個特殊的例子是台灣的人民幣目標可贖回遠期契約（TRF）銷售爭議。隨著人民幣貶值，讓中國大陸物價上漲、貿易成本增加；同時，當中國大陸出口競爭力增強時，容易對依賴出口貿易的國家形成市場競爭上的壓力。
英鎊與人民幣貶值最大不同在於經濟結構因素，英國對金融市場的依賴遠遠超過中國大陸，匯率的波動對自身的傷害較國際社會來的深，然而中國大陸經濟成長很大的部分是來自國內的需求，匯率波動對民眾感受不大，反而貿易往來的國家受傷較深。人民幣的匯率波動是牽一髮而動全身，整個國際金融市場都會受到影響，倘若影響持續擴大，各國為保護自身利益極有可能相繼貶值，最終將演變成全球競爭相貶值的貨幣大戰。
油價上漲助長通貨膨脹
壓垮物價的最後一根稻草可能來自油價。石油輸出國組織（OPEC）上月舉行臨時大會，針對將14個成員國的原油日産量限制在3250萬～3300萬桶，達成減産協定，這是OPEC自金融海嘯以來，時隔約8年首次減産。減産效應反應在油價上，今年1月底的最低每桶26美元，到最近10月中已升破50美元關卡，將近倍數的上漲幅度，而且未來還有可能持續上漲。
油價上漲，航空運輸業最先受到衝擊，運輸成本增加，不僅旅遊變貴，進口商品也變貴；其次，石化類產品，塑膠、人造纖維等產品生產成本增加，勢必調整價格來因應。最後的結果是，一拖拉庫的民生必需品上漲，將更加快通貨膨脹的速度，也就是所謂的「成本推動型通貨膨脹」。
因應通膨之道
經濟學上有所謂的「儲蓄的矛盾」，一個愈強調儲蓄的國家人民，愈容易掉入貧窮的陷阱，可是反過來我們不禁要問，強調花錢的國家人民，不是也掉入負債的困境？答案其實是經濟結構的因素，現在的國際社會多屬於開放的經濟結構，資本財以貨幣計算容易產生「貨幣幻覺」，例如把錢存進銀行就只看到金額價值的變動，但是拿來買一棟房子則變成是房屋價值的變動，這價值、價格之間的差異，就是造成幻覺的因素，所以說錢要存銀行還是拿來買資產，要去審時度勢，看看各種客觀條件來決定。
面對通膨的時代來臨，高物價將嚴重侵蝕購買力，錢存在銀行的利息將不敵物價上漲的幅度；另外，國際資金的流動也是影響因素，匯率與利率間關係密切，像是溫水煮青蛙般的影響著我們的日常生活。如何的運用財務槓桿，選擇投資標的，發揮投資理財的功能，需要好好觀察國際情勢變化來做判斷。
（本文刊登於10月23日中央網路報星期專論）
各國政府債務壓力不斷累積
國家債務的高低，係評量政府施政的重要指標，也是跨國企業投資該國的參考因素之一，因此世界知名研究機構皆會定期檢視各國的債務情形，以提供全球投資者作參考。債務的高低與國力的強弱也息息相關，因此國家債務惡化將產生下列危機與影響包括降低國家國際債信與幣值、降低國際競爭力、排擠經常支出、加稅勢難避免、代際負擔不公、擴大所得差距、經濟益形困頓及公債發行不定影響執行力等。
長期以來，歐美國家為了經濟發展，過度擴張信用，借錢來辦活動與建設公共工程，但政府的行政效率遠不及於民間企業的執行效率，因此造成諸多的浪費，這些公共工程支出都是相當驚人的數字，而且多是發行國債來支應。同時，先進國家日漸增加的社會福利支出，收買選民的競選支票，經年累月下來，成為嚴重的財政負擔，歐債危機就是這樣的一個產物。
根據OECD的資料，各國國債占GDP百分比例，債務最高的三個國家，分別是日本173、義大利113、希臘100.8；歐美國家債務也是處於高檔，美國73.2、法國72.5、德國64.8、英國58.7；鄰近的韓國32.6，台灣也跟韓國差不多，但是也快接近了公債法的上限。債務支出不僅排擠到公共支出，更包藏著金融危機。
印鈔票是特效藥但不是解藥
根據國際貨幣基金組織（IMF）發布最新半年財政監測報告，全球債務已達創紀錄的152兆美元（約新台幣4795兆），是有史以來最高紀錄，其中三分之二來自民間企業，其他則是來自政府機構。IMF提出呼籲，各國政府最好在早期就採取行動，替各國央行解決高額負債的壓力，太晚恐怕將造成下一波金融經濟危機。
但這麼龐大的債務，不容易解決，如用財政政策上的開源、節流措施似乎不容易馬上看到成效，運用貨幣政策則會是一劑的特效藥。在財務槓桿上，資產等於負債加股東權益，當負債用金錢來計算時，資產價格上漲，負債比例就會相對變小。那麼要怎麼讓資產價格上漲，用印鈔票的方法是最快的，讓市場上的錢變多，就自然而然的推升了資產的價格。
印鈔票的意思是要創造貨幣供給與流動性，央行藉由買進公債、調降利率的方式，來將錢撒到市場上去，而這些錢就會到處流竄，往好的方向就是促進投資，往壞的方向就是推升物價。因此說，美國的量化寬鬆（QE）政策、歐日央行的低利率政策，都是在用「直升機撒錢」，當利率一直降到負利率的情況時，再多的錢也刺激不了經濟，只會讓物價上漲，這時社會問題就變得更嚴重，高房價高物價、貧富差距擴大、民眾消費意願降低等等副作用將接踵而來。
FED升息與否牽動國際經濟發展
在低利率刺激下，資金借貸成本降低，變相鼓勵先進國家及中國、巴西等新興市場國家的民間企業借出更多的錢，民間債務快速增加，目前全球整體債務水平已經比金融海嘯時期還高，若無法扭轉惡性循環，將演變成金融危機。過去推出量化寬鬆的美國，被批評「以鄰為壑」，輸出全球性的通膨，如今面臨升息的壓力。
美國聯邦準備理事會（FED）升息傳聞不斷，但都只聞樓梯響，主要擔心才剛要轉好的美國經濟環境因升息而減緩，再加上美國總統大選將至，升息將引起金融市場的動盪，影響到後選人選情，因此最有可能的升息時間將會是在年底。
根據國外研究顯示，升息對於美國經濟的緊縮效果，每當FED升息0.1%，在升息後一年，經濟成長減少0.06 %，第二年則是減少0.17 %，而民間消費分別減少0.03 %及0.08 %。顯示出在歷經長期的低利率之後，美國民眾負債消費的比例快速升高，消費者與投資人間高度的槓桿操作，升息將衝擊消費者的購買力。
國際上，因美元是國際貨幣，國際間各種資產定價多以美元為主，因此FED的升息牽動全球經濟的發展。首先，FED升息讓原本在新興市場上的資金，大量流向美國，致使美元走升，新興巿場貨幣大貶，過去這些新興國家大量舉借美元，匯率市場波動造成償債成本提高，體質不佳的國家出現債務危機。其次，原本投資在各國股匯市的熱錢，因FED升息而大舉流出，以外資為主的股票市場（如台灣股市、大陸的B股）將失去動能，造成不利的影響。
英鎊貶值與人民幣貶值不同
匯率升貶效應在各國的影響不一。英國脫歐至今，英鎊大跌超過15%，脫歐派認為貶值可提振出口，將有利英國，但事實卻不然，英國的出口中有45%是服務業，其中大部分跟金融和商業相關，英國脫歐後，英國與歐盟的關係減弱，金融業受到衝擊將比想像的嚴重。在進口方面，英鎊下跌造成進口價格上升，成本將轉嫁至顧客，經濟學家預估，英鎊貶值10%，最終會使消費者物價上升2%。
再看到亞洲的中國大陸，人民幣於今年10月1日起正式成為特別提款權（SDR）一籃子貨幣，這代表人民幣成為了國際貨幣，一般預料將會刺激人民幣的需求，但自大陸放完國慶長假以來，人民幣出乎意料的快速貶值，人民幣計價商品出現膨脹現象，外匯市場投資人也受到預期外的損失，像一個特殊的例子是台灣的人民幣目標可贖回遠期契約（TRF）銷售爭議。隨著人民幣貶值，讓中國大陸物價上漲、貿易成本增加；同時，當中國大陸出口競爭力增強時，容易對依賴出口貿易的國家形成市場競爭上的壓力。
英鎊與人民幣貶值最大不同在於經濟結構因素，英國對金融市場的依賴遠遠超過中國大陸，匯率的波動對自身的傷害較國際社會來的深，然而中國大陸經濟成長很大的部分是來自國內的需求，匯率波動對民眾感受不大，反而貿易往來的國家受傷較深。人民幣的匯率波動是牽一髮而動全身，整個國際金融市場都會受到影響，倘若影響持續擴大，各國為保護自身利益極有可能相繼貶值，最終將演變成全球競爭相貶值的貨幣大戰。
油價上漲助長通貨膨脹
壓垮物價的最後一根稻草可能來自油價。石油輸出國組織（OPEC）上月舉行臨時大會，針對將14個成員國的原油日産量限制在3250萬～3300萬桶，達成減産協定，這是OPEC自金融海嘯以來，時隔約8年首次減産。減産效應反應在油價上，今年1月底的最低每桶26美元，到最近10月中已升破50美元關卡，將近倍數的上漲幅度，而且未來還有可能持續上漲。
油價上漲，航空運輸業最先受到衝擊，運輸成本增加，不僅旅遊變貴，進口商品也變貴；其次，石化類產品，塑膠、人造纖維等產品生產成本增加，勢必調整價格來因應。最後的結果是，一拖拉庫的民生必需品上漲，將更加快通貨膨脹的速度，也就是所謂的「成本推動型通貨膨脹」。
因應通膨之道
經濟學上有所謂的「儲蓄的矛盾」，一個愈強調儲蓄的國家人民，愈容易掉入貧窮的陷阱，可是反過來我們不禁要問，強調花錢的國家人民，不是也掉入負債的困境？答案其實是經濟結構的因素，現在的國際社會多屬於開放的經濟結構，資本財以貨幣計算容易產生「貨幣幻覺」，例如把錢存進銀行就只看到金額價值的變動，但是拿來買一棟房子則變成是房屋價值的變動，這價值、價格之間的差異，就是造成幻覺的因素，所以說錢要存銀行還是拿來買資產，要去審時度勢，看看各種客觀條件來決定。
面對通膨的時代來臨，高物價將嚴重侵蝕購買力，錢存在銀行的利息將不敵物價上漲的幅度；另外，國際資金的流動也是影響因素，匯率與利率間關係密切，像是溫水煮青蛙般的影響著我們的日常生活。如何的運用財務槓桿，選擇投資標的，發揮投資理財的功能，需要好好觀察國際情勢變化來做判斷。
（本文刊登於10月23日中央網路報星期專論）