人民幣自去年底取得IMF「入籃」資格後，人民幣卻一直走貶，今年初的幾個交易日更是連續破底，結果引發全球股匯市的動盪不安；市場對於人民幣會貶至何處，台幣是否跟貶更是眾說紛紜、莫衷一是。
歸結人民幣持續貶值的原因有三；第一為市場因素:人民幣匯率由2005年7年啟動匯改的8.27 升值到2014年1月的6.03，升值幅度驚人；就在市場臆測破6之際，2014年3月17日，人行放寬人民幣波動區間，由1% 增為2% ;結果，人民幣匯率貶至6.23；後來經一段時間的振盪整理，一直到2015年8月11日，人行放手讓人民幣單日重貶1.86%，並訂定境內市場人民幣的日波幅在中間價上下2%的區間內。人民幣因而在三日重貶4.7%至6.4左右。去(2015)年底，在岸及離岸價創新低，今年第一個交易日，則分別破6.5及6.6並引發股災。中國經濟走緩，而在新常態經濟模式下的自然調整，如投資不振、出口及進口減緩、人民幣自然走貶；再加上人行在過去一年中六次升息、五次降準；復以美元升值，Fed升息，造成資金嚴重外流，也加速人民幣貶值。第二是人行的刻意操作：因為人行要形成新的人民幣匯率機制，且人民幣要國際化，也不能只單向變動，必須有升有貶；另外，人行也在測試在亞投行營運以及人民幣「入籃」的背景下，離岸參與者對人民幣的信心；同時，人行拉抬中間價，就是要減少套利機會，藉此打擊炒匯投機客。第三是預期人民幣貶值的心理因素：投資人紛紛拋售人民幣資產，也造成人民幣貶值。

人民幣貶值，台幣是否跟貶？近幾年，亞洲許多國家因與大陸的貿易關係密切，其貨幣也漸漸盯住人民幣波動；這也是日圓在前些年重貶，但最後並未引發貨幣競貶戰爭的理由。另也有不少國家是原物料供給者，但全球原物料需求因中國經濟趨緩而減少，原物料價格也屢創新低；美國QE退場後，大量資金回流美國；在多重不利因素下，更加速其貨幣貶值。根據統計，2015年，人民幣共貶值了4.46%；而亞洲主要國家貨幣中，台幣貶值4.08%、韓圓貶值了6.24%、星幣貶值6.34%、馬來西亞貨幣貶值18.55%、印尼盾貶值了10.03%、泰銖貶值8.84%、越南盾貶值4.76%，菲律賓披索貶值4.46%，而日圓僅貶值0.63%;雖然，各國貶值幅度不一，但卻各有其考量。

台灣與韓國的出口相似性高達62.76%，加上中韓FTA已簽署並生效，對台灣出口至大陸的面板、工具機、石化、鋼鐵、汽車零阻件，紡織等重要產業的衝擊不言可喻。去年，人民幣及韓圓的貶值幅度均超過台幣；按此，台幣應還有貶值空間，至於貶至何處，除了應視國內總體經濟及對外貿易等因素做全盤考量外，人民幣是否續貶亦是重要關鍵。

那麼，人民幣是否續貶？的確是很多人的疑問。根據前述，人民幣對美元匯率雖然貶值並屢屢破底；但由中國外匯交易中心根據13種貨幣所編製的「CFETS匯率指數」，以2014年12月31日為基期（指數為100），大部份期間在102至105間做橫向盤整。甚至有稍微升值情況；顯示，人民幣匯率對主要貿易國而言是穩定的；除非這指數降至100以下，才有貨幣戰爭的疑慮。

不可諱言，人民幣貶值對台灣的股匯市確實造成極大波動，但彭總裁已一再表示，台灣總體經濟面穩健；新台幣匯價相對持穩，不會發生金融風暴。不過，中國是世界第二大經濟體，其影響力實不容小覷;就如同中國打噴嚏、全球感冒；中國經濟若沉淪，全球跟著遭殃，台灣亦無法倖免於難。政府還是要嚴陣以待，特別是總統大選後至就職期間的空窗期，更應做好風險管理才是上策。

（本文曾刊登於20160114中央網路報）