陸股自滬港通後，可謂牛氣沖天；但近期非理性的上沖下洗，對許多投資人而言，應是繼次貸風暴後又歷經一次的震撼教育。但陸股的表現也印證了沒有良好基本面支撐所形成的泡沬是相當脆弱，不堪一擊的，而大陸官方以中國式國家資本主義力量強行干預市場，這種全力做多及透過公權力護盤的做法或許短期奏效，但對資本市場的長期發展卻是卻是相當不利的。

迨自金融海嘯伊始，全球黑天鵝不定期出沒；如歐債危機忽隱忽現、希臘問題歹戲拖棚、貨幣競貶偶而上演。特別是名列全球第二大經濟體的中國，在經濟成長走緩、地方債及影子銀行未解；加上房市及股市泡沬日益擴大下，中國版的金融風暴早已風聲鶴唳，甚囂塵上。

其實，預言不見得會成真；但風險管理卻不得不做。因為，風險是不確定的未來，而風管理則是掌握未來的不確定性。首先，在大陸經濟成長衰退，股市面臨崩跌下，企業違約機率升高。據彭博社統計，中國企業平均負債占GDP的比重由2008年的百分之八十五，在五年內提高至一點二五倍；在陸港的四千多家上市企業之總負債將近二兆美元，且有二百多家的企業負債率超過二倍。舉例來說，去年初，一家「四川超日太陽能」公司發生利息違約事件，打破了過去大陸採「剛性兌付」的潛規則。而較嚴重者，則有後續的「華通路橋」出現本息違約的情況；這二個的事件的背後，不僅顯示大陸上市公司發行的公司債違約機率升高；另一方面，也突顯大陸金融監理機構及人行對中小企業到期違約處理已轉向不干預；誠然，則未來企業違約事件將接二連三出現，不可不慎。

其次是，本國銀行近年來積極拓展海外業務，特別是大陸市場，累積的獲利豐厚;但所涉及的風險卻不斷上升。惠譽國際信評公司在最近的報告指出，台灣的銀行業海外曝險估計連年成長；其中，國泰金、中信金、富邦金及兆豐金等大型金控的海外資產在二年後將占總資產的四成六，意涵其曝險額度及隱含風險將持續增加。國銀對大陸授信金額估計已達一點七五兆台幣，其中，對陸企的放款超過一千二百八十億元。令人擔心的是，僅三成具有擔保品。去年所發生的旭光高新及索力鞋業聯貸遭倒帳金額有五十億元。

國銀面對山雨欲來的整體金融風險及愈來愈多的企業違約風險，一.應速建立對陸放款預警系統：如定期啟動金檢、監控國銀對大陸企業的曝險金額及逾放比並公告周知；二.應充分掌握所授信的企業之信用狀況：包括強化授信品質，做好信用風險管理；三.同時也應提高擔保品成數，以降低違約的損失。

另外，筆者也建議，國銀行應加重東協等新興市場的佈局。因為東協經濟共同體(AEC)有望於今年成立，不僅其消費及內需市場大，經濟成長可期；其財政與貨幣政策亦將朝向整合，復又在推動金融自由化下，許多金融法規將對外鬆綁。國銀若能把握此一契機，不僅可降低對陸曝險，亦可增加獲利。

此外，國人投資A股應選擇績優、市盈率較低的藍籌股以防企業違約倒閉風險；同時，亦應做好資產配置，分散投資風險。

(本文刊於20150714中央網路報)