台股站上九千五百點之後，價跌量縮，面對台股動能失血，市場大多歸咎於證所稅的大戶條款，造成大戶出走，進而導致資金動能萎縮。

券商公會統計，在大戶動向方面，從二○一二年第二季證所稅議題開始後，每季交易金額五億元以上投資者，從之前的平均一三三○人，降到平均六九六人；每季交易金額一億至五億元的中實戶，也從平均一一○七六人降至六二六五人。券商公會在彙集各家券商意見後，發布報告，呼籲儘速廢除證所稅「十億大戶條款」以振興股市。

所謂「大戶條款」，就是一年內出售上市櫃公司股票金額達新台幣十億者課徵證所稅，採雙軌制，納稅義務人可自由選擇核實申報或就超過十億元部分的證交所得設算課稅，設算申報稅率為零點一％，選擇最有利方式繳納證所稅；未達十億元者不課。

其實股市價量波動原因很多，包括美元升值、ＱＥ退場、地緣政治影響等，若全然歸咎於明年初即將上路的證所稅大戶條款恐不盡公平。以財稅角度看，大戶條款零點一％的申報稅率並不高，應不足以成為出走主因。而央行公布的國際收支資料顯示，金融帳已連續十六季淨流出，續創史上最長淨流出紀錄，且已連四季單季淨流出逾百億美元；這部分確有股市大戶資金流出跡象。

大戶條款的確有影響，可能原因有三。一是總歸戶制度的實施，交易資料須由證交所等單位送財稅資料中心，擔心所得曝光、查稅，才陸續將台股資金抽出，資金留滯海外；二是內外資稅負不公，內資大戶綜所稅最高稅率調高至四十五％、營所稅扣抵稅率減半外，還要繳交二代健保附加稅二％；而外資所得分離課稅，最高稅率廿％，不課二代健保附加稅二％。如今本土大戶還要另繳交零點一％的申報稅率，外資仍不用課，感覺像是對本土大戶處罰條款，以致本土大戶出走或轉為「假外資」；三是做丙代操，稅負歸屬不易釐清，促成對台股的縮手。

而「滬港通」的上路及「台日通」的形成，提供國內投資人新的投資機會，也可能加大資金外逃力道，讓台股未來量能可能再大失血。沒有充沛的資金支撐國內證券市場，不但有礙市場扶植新興產業發展，也不利台灣的經濟發展。

看來大家要好好的來思考大戶條款的存廢問題。台股有財報相對透明、ＥＰＳ合理，周轉率、流動率高的優勢，我們也要趕快想辦法讓更多外國投資人來投資，輸血大過失血，台股才能更上一層樓。

(本文刊載2014年10月31日聯合報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)