截至今年6月底，本國銀行人民幣存款餘額已達2927.38億元，唯因《服貿協議》尚未通過，大陸證監會先前同意給台灣1000億額度RQFII（人民幣境外合格機構投資者）亦無法上路，以致人民幣存款去化受阻，也影響台灣爭取人民幣離岸中心的進程。解決之途，不外是將兩岸金融業務與服貿脫鉤，但可能涉及超越WTO待遇的項目，則仍須服貿通過始可。而另一個做法就是擴展寶島債的發行額度。

點心債可資借鏡

睽諸香港點心債的發展歷史可資借鏡。點心債是2007年起在香港發行的人民幣計價債券，隨著人民幣升值的潛力，其發行額度隨人民幣存款與日俱增，進而蓬勃發展。2010年，大陸開放境外金融機構得以人民幣投資中國銀行間債券市場，香港境外人民幣市場也正式誕生，讓香港人民幣離岸中心更加穩固。渣打銀行就預估，點心債規模在2014年底將達5600億人民幣。

台灣第一檔寶島債是2013年由中國信託銀行推出，金額10億，對國內債券市場的發展深具意義。之後，陸續有德意志銀行、彰化銀行、遠東新世紀、東元電機、統一中控、燁輝海外子公司、還有中國交通銀行、中國農業銀行、中國銀行香港分行及建設銀行、韓國輸出入銀行參與發行，讓債市更加活絡。

目前寶島債已發行了19檔，額度達百億人民幣。金管會也持續研擬放寬，如將提高中國的銀行來台發行寶島債額度，擬從現行100至150億人民幣，倍增到200至250億元人民幣。此外，也鼓勵本國企業、金融機構、外國企業、跨國組織等來台發行寶島債，此舉將有助於寶島債市場的擴大。

平情而論，發行寶島債不僅有助於人民幣去化速度，亦有利於人民幣離岸中心的爭取、更可為一蹶不振債券市場注入活水；而國內證券商藉此參與人民幣債券承銷業務，除可增加金融產業辦理人民幣業務及金融工具之經驗及競爭力，同時亦可培植國內人民幣金融業務專才，讓台灣的債券市場更加活絡、健全可謂一舉二得。而陸銀來台發行債券，不僅可增加其籌資管道，亦有助於國際化的推動。

提升債券競爭力

未來在發展寶島債市場仍有一些要點必須注意：

一、發行年期最好能夠具多元化，以目前的發行現況來看，最多是3年期及5年期，未來應可發展1年、7年、10年，或更長年期的債券商品，讓投資人有較具彈性的選擇空間。

二、申購門檻不宜訂太高，可讓更多的散戶在次級市場參與投資，而提高其流動性。

三、寶島債與點心債市場有部分重疊，兩者相互競爭，若其票面利率或收益率相較為低，則不具吸引力，流動性亦會降低。

四、鼓勵專業機構投資者、甚至政府四大基金認購人民幣或外幣計價債券；並協助國內外發行人在OBU（境外金融中心）、OSU（離境證券中心）發行債券，以做大寶島債市場。

五、近年來，大陸企業負債率升高、違約倒閉者實有所聞，因而讓香港點心債的違約風險增加。主管機會面對境外發行機構務必嚴加把關，要求信評良好的企業才可來台發行，以提高投資人的意願。

六、人民幣在年初發生巨貶，未來是否持續升值，亦會影響寶島債是否成功的關鍵因素。

(本文刊載於於2014年7月30日旺報)
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