記得不久前，第一金證券投資信託公司所屬的三名基金經理人疑似收取上櫃半導體公司普格內部人回扣，將其所管理基金之資金拿來護盤並造成投資人重大虧損；另外是政府基金代操經理人謝青良在盈正案中坑殺退休基金。如今又爆發股市炒手涉嫌結合上櫃公司董事長拉抬炒作股票後再由操盤勞保、勞退的投信基金經理人承接，不法牟取上億元暴利，並造成退休基金慘賠六千多萬元。炒股舞弊事件接二連三，足見在暴利擺中間、道德放兩旁下，法律似乎無法遏止這種悲劣行徑；但人民的血汗錢豈可一而再地被坑殺？

財政部長張盛和曾建議包括勞保、勞退基金、軍公教退撫基金及郵儲基金，合計規模高達七兆元台幣成立「台灣主權基金」，但至今卻只聞樓梯響。筆者以為，在管理人員專業不足、委外操作弊案頻傳下，成立主權基金除可規避不當的炒作，亦可提高投資績效，不失為一石二鳥之計。

進一步言之，主權基金是一種由政府擁有、控制與支配，追求風險調整後的報酬最大化目標，並且由獨立於央行和財政部的專業投資機構管理的財富基金。新加坡政府投資公司是東南亞最早採用主權財富基金對外投資的公司，而挪威的「政府養老退休基金全球基金」則是國際間公認治理最完善的主權財富基金。此基金是由挪威央行投資管理公司管理，是一個獨立的部門，經營相當穩健，目前資產總額已超過八千億美元，全球規模最大。歸納挪威的退休基金成功之道，有幾項值得台灣未來規畫主權基金時參考。

首先，基金宗旨除了為其人民謀福利外，基本策略亦相當清楚。包括，對外投資沒有政治戰略目的、不會取得對投資標的企業的控制權。另外也明文規定，不得投資「違反人道、嚴重侵犯人權、重大貪汙或嚴重損害環境」之標的，也決不操縱單一公司的股票市場價格、對單一公司總股本的最高持股為百分之三。再者是建立商業化、專業化與獨立化的運作原則，即基金內部組織架構、治理模式與管理團隊比照國際級的私人投資公司，避免仿襲政府行政機關的架構。網羅國際一流金融人才，包括首席投資官、基金經理人都是外聘的專業人員。其投資組合比例和投資報酬都定期公開揭露，資產流向也全列在網站上，透明度遠超過其他主權財富金。另一項特色是成立「倫理諮評委員會」，成員領域廣泛超然，除了經濟學家外，尚有哲學家、人權律師、產品安全專家、國際法專家。

坦然言，現階段成立台灣主權基金必然會面對不少難題。一、每個基金都有不同的法源基礎、特定的服務族群、不同的費率規定及不同的主管部門，未來要如何整合是一大困難。二、未來修法及立法必然相當耗時。三、如何尋找專業人才、成立獨立機構或公司進行投資管理，做到不集權，而能完全透明化、去政治化相當不易。

綜合而言，成立台灣主權基金是極為可行的方案，國外成功的經驗可資借鏡。未來能否成功，端賴政府是否用心規劃，逐一排除困難了。

(本文精簡版刊於2014年7月19日聯合報)
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