是否中央銀行試圖以匯率貶值政策來刺激出口，達到振興經濟景氣目的，央行一再否試，並且認為貶值幅度仍在動態穩定範圍內。言下之意，新台幣貶值幅度尚可接受。然而，所謂動態穩定範圍，國人似乎有點茫然，是否即是匯率貶值可接受之範圍，不致影響新台幣值穩定之貶值範圍？或許是因為根據『中央銀行法』第二條第三項規定，央行有責任維持幣值穩定，央行才創造動態穩定範圍之名辭。
然而於當前國際經濟景氣不佳，貶值是否可以達到增加出口，恐怕令人懷疑。惟一有利於科技出口廠商者，為增加出口產品之營業收入。換言之，貶值效果在於補貼出口商。對於刺激出口並無法預期效果。
是否央行縱容新台幣貶值，含有救股市的目的？試圖以補貼出口上市公司方式，達到拉抬股價目的？不得不令人懷疑央行之企圖。果如此，吾人不免懷疑央行落入短線操作，未免急功近利。或許只能達到一時效果，若經濟基本面無法改善，無論貶值、降息、調整融資融券成數等利多消息，都無法使股價持續翻升。
換言之，若國際景氣無法轉好，而且國內經濟基本面亦無法有效改善，則光靠貨幣、外匯及金融政策之利多措施，都無法達到刺激股市功效。
相反的，貶值政策卻帶來諸多反效果。首先，近幾年來，隨著我國於一九八○年代初進行貿易自由化之開放政策，不但進口消費品大幅成長，連油品進口亦不斷增加。於目前消費不振情況下，廠商調高進口品售價而轉嫁至消費者之機會，可能很難。因此，貶值對於進口企業獲利能力反而不利。難怪許多大型企業主開始呼籲央行應維持新台幣匯價穩定。
其次，隨著金融自由化及國際化，許多著名企業赴美國及歐洲發行全球存託憑証(GDR)及海外公司債之數額正不斷提高。匯率貶值直接影響這些企業之利息成本，未來更增加還本負擔。這是為何台塑集團董事長王永慶要求新台幣匯率應該愈穩定愈好。
第三，央行之匯率政策一直有偏向貶值傾向，而不願讓新台幣升值，即使當新台幣具有升值條件時亦然。換言之，匯率政策具有不對稱性。結果反而鼓勵外匯市場投資人之投機交易心理，而於新台幣有貶值條件時，大舉進入外匯市場買外匯，從而形成一面倒之匯率貶值預期，終而實現預期貶值的結果，即所謂『自我實現預期』(self-fulfilling expectations)。
第四，由一九九七年亞洲金融風暴經驗，貨幣貶值常形成競賽貶值現象。造成國際爭端。此外，貨幣貶值持續擴大，亦代表投資之國家風險提高。因此，隨著新台幣幣值不穩定，不但外商投資意願受影響，而且也激發國人持有外幣計價的外匯資產，資金外移加速現象將逐漸顯現。反而不利股匯市之翻轉回升契機之實現。
事實上，由於近日來新台幣大幅貶值，業已引起國內產官學對於央行匯率政策及匯率制度的討論。例如：王永慶就主張實施固定匯率制度。儘管央行對外宣稱採取管理式浮動匯率制度，尊重市場外匯供需決定匯率水準，遇有季節性、不正常預期心理時，央行才進場干預。然而，七月十一日央行在外匯市場收盤前刻意放手讓新台幣急貶，伎得新台匯率創下民國七十六年二月五日以來之新低價位，未免有言行不一現象。
隨著我國將加入世界貿易組織(WTO)，中央研究院院士劉遵義亦擔心新台幣匯率穩定問題，主張採取港幣之聯繫匯率制度。由此可見，許多人士十分關切新台幣匯率穩定問題。
由於總體經濟環境未見改善，金融市場及金融機構體質十分脆弱，財金主管機關對於金融、貨幣及外匯政策之調整，猶應十分謹慎，避免造成金融不穩定而加深經濟惡化！
（本評論代表作者個人之意見）
（本文刊登於90.7.14青年日報社論）