最近的現況

張內閣一上路，十月六日來了個慶祝行情，加權指數大漲三百多點，但一日行情後，又開始盤跌。加上國際財經情勢的確不好，科技股仍在回檔修正，中東的緊張情勢，原油大漲，道瓊、那斯達克都在洗三溫暖。台股也不免應聲下跌。新內閣一直動用國安基金護盤，好像也理所當然，但這真是對的嗎？

為何要護盤？

護盤的表面原因大家都很清楚，怕股票再跌。但深入分析為什麼，理由就五花八門。冠冕堂皇的理由是：股市是國家的櫥窗，再跌很難看；再跌民進黨就不要執想再選了；再跌人民對國家就沒有信心了；私人自私的想法是：護盤最好戶到我的套牢股，讓我解套；讓我投資的公司，萬綠叢中一點紅，….。不過最重要的理由，讓本來很多主張不應護盤的人都開始覺得需要護盤的理由是：再跌，融資斷頭就要接踵而來了，骨牌效應，整個經濟就要垮了，….，於是所有的矛頭對準財政部，所有的媒體口誅筆伐，一片愁雲慘霧，好像真的整個社會要完了。

有那麼嚴重嗎？

經濟學在計算國民所得時，不論從支出面的產品別，消費、投資、政府支出、淨出口；或是從要素所得：工資、地租、利息、利潤，兩大計算來看，股市的起起落落都不能直接影響國民所得。當然間接的影響，因為股市漲跌使得當期與未來消費的增減，未來的投資支出，政府的證交稅收影響的支出，這些會間接影響國民所得。尤其一般人把股市當成領先指標，先行標誌，股市的投資也誤解為一般的資本投資。於是股市的不振，好像整體經濟受到重創，萬劫不復一般。可是股市市值的增加或縮水，並不能也不直接當年度的國民所得。這就好像房地產市場中的中古屋市價的起落，對住在裡面不想賣的人而言，並沒有立即的影響。

過去的經驗

台灣過去股票市場的大波動，也不是沒有過。民國七十八、九年，由一萬兩千點跌到兩千多點，還是撐過去，還是活過來。我們不能看到股票跌就灰心喪志，如喪考妣。現在因為媒體的發達，把股票的下跌，報導得非常嚴重，新政府上台也因為沒有經驗心虛的手忙腳亂。但政府應該心中有底，著重基本面的政策施政，而不是隨著股票起舞。所以政府不干預，讓市場自行調整，成交量萎縮頂多是損失證交稅收入，而不是把四大基金、國安基金的老本都賠上，或是把大家對台灣的經濟信心都搞掉了。

往下的泡沫

其實股票的超跌就是往下的泡沫。我們雖擔心因流動性限制的景氣循環擴散作用，將會有融資斷頭，週轉不靈，廠商倒閉。或甚至銀行呆帳，回收困難，銀行擠兌等的連鎖效果。但泡沫吹起終有破裂的一天。危機就是轉機，黎明前是最黑暗的時刻。如果這次股票的大跌後，市場的重整，可以大換血，淘汰不良企業，改變經營策略，那將來台灣的經濟就更大有可為。

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