距離柏南克下台的日子似乎越來越近了，其於九月十九日，宣布QE暫不退場，這五年來，對其量化寬鬆的貨幣政策，已有很多的論述與批評，但筆者始終就認為，其係成功的，理由很簡單，他讓美國經濟緩步復甦且富起來了。
為挽救危機，以貨幣及財務手段，拉抬實體經濟，因應二零零八年，全球金融海嘯，對美國的衝擊，為柏南克最主要的策略。實踐上，其為挽回彼時美國的經濟頹勢，柏南克提出雙速度復甦理論(two-speed recovery)，建構已開發經濟體與高成長新興市場間之博弈，特別針對金磚四國，大陸首當其衝，以QE為實踐手段，變相控制匯率，引導美元貶值，大量增加出口，抵減外債。該步驟，完全複製亞洲新興市場各國長期低估本國貨幣、控制匯率、累積超額外匯存底、造成景氣繁榮過熱現象。因為彼時，美國弱了，需要增加出口，累積外匯儲備，抵減外債，與新興市場競爭。同時，在這五年期間，QE貨幣政策的邊際效應，隨著時間遞減，與美國的景氣復甦，剛好成反比現象。
事實上，也是如此，美國總體經濟已經有明顯轉好的跡象，以大家最注意的美國股市而言，道瓊及那達克指數，履創新高，逾越2008年前水準，其經濟成長率上升至2013第2季的1.7%；失業率降至2013年8月份的7.3％；房地產買氣及開工率，持續增加，對非傳統貨幣政策徹底交代與創新。
柏南克最成功之處，係謹守一非典型的貨幣政策，格守紀律，堅持到底，針對多重目標，穩定利率，壓低匯率，提供充分的財源，一次解決美國財政、產業、社會福利的龐大資金需求。其結果係，以QE操作下的充沛資金，穩住了美國證券市場。
縱使QE逐漸退場後，固對亞洲新興市場有實質影響，但進入製造業及銀行體系的資金，終將會被崩跌的債券市場所釋出的資金補充，現在美國十年期公債殖利率，雖飆升至2.7%，但離2008年風暴前，4.8%的平均殖利率比較，仍有段距離，迨美國景氣持續好轉，利率上升，將有更多的資金從債券市場榨出，可適時彌補因QE退場去槓桿化後的資金缺口，所以，全球股市於適度回檔後，將再有一波基本面的彈升，這也是柏南克厲害之處:不景氣時，以QE的現金流量支撐股市拉住人心，當景氣反轉向上時，股市將再創新高，進入另一個循環榮景，我們拭目以待，筆者大膽預測，道瓊一萬五千五百點的歷史新高，到第四季末，將被從上往下看，離我們很遠很遠了。新興國家含台灣及大陸，雖對其頗有微詞，但台灣就是缺乏，這樣的財經奇才，理由很簡單，他讓美國失業率下降、就業率上升，經濟富起來了。
相對上，大陸在QE的初、中期，採景氣擴張政策，總體經濟仍持續呈高成長的趨勢，人民幣緩升同時，外匯儲備竟持續增加，體質徹底改善，反成為領導東協十國及(plus 3)，支撐起全球GDP下滑的功臣，讓東南亞成功度過金融海嘯與歐債危機。今年第一、二季，因美國QE退場的疑慮，日本QE的實施，及大陸總理李克強強力去貪腐，搞活地方債務，搞定銀行浮濫放款，持續貨幣緊縮，致暫有硬著陸的現象。經陣痛後，大陸8月份PMI增為51，非製造業商務活動指數仍亦達53.9%，其經濟仍將持續長與發展，帶領全球恢復信心。
其實大陸財經政策，並非注重短期的盈虧興敗，而是長期的穩健發展，十年邁向小康社會，二十年再造經濟大國，當大陸「穩增長、調結構、促改革」，成功之日，也就是大陸利率市場化，匯率自由化，及人民幣國際化的時代來臨，這才是台灣應該放眼天下，引以為借鏡的。未來將是大陸的黃金二十年，而台灣的黃金十年，早該與這全球最大市場掛勾，哪有餘力再唱衰中國大陸?
(本文刊載於2013年9月20日旺報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)
為挽救危機，以貨幣及財務手段，拉抬實體經濟，因應二零零八年，全球金融海嘯，對美國的衝擊，為柏南克最主要的策略。實踐上，其為挽回彼時美國的經濟頹勢，柏南克提出雙速度復甦理論(two-speed recovery)，建構已開發經濟體與高成長新興市場間之博弈，特別針對金磚四國，大陸首當其衝，以QE為實踐手段，變相控制匯率，引導美元貶值，大量增加出口，抵減外債。該步驟，完全複製亞洲新興市場各國長期低估本國貨幣、控制匯率、累積超額外匯存底、造成景氣繁榮過熱現象。因為彼時，美國弱了，需要增加出口，累積外匯儲備，抵減外債，與新興市場競爭。同時，在這五年期間，QE貨幣政策的邊際效應，隨著時間遞減，與美國的景氣復甦，剛好成反比現象。
事實上，也是如此，美國總體經濟已經有明顯轉好的跡象，以大家最注意的美國股市而言，道瓊及那達克指數，履創新高，逾越2008年前水準，其經濟成長率上升至2013第2季的1.7%；失業率降至2013年8月份的7.3％；房地產買氣及開工率，持續增加，對非傳統貨幣政策徹底交代與創新。
柏南克最成功之處，係謹守一非典型的貨幣政策，格守紀律，堅持到底，針對多重目標，穩定利率，壓低匯率，提供充分的財源，一次解決美國財政、產業、社會福利的龐大資金需求。其結果係，以QE操作下的充沛資金，穩住了美國證券市場。
縱使QE逐漸退場後，固對亞洲新興市場有實質影響，但進入製造業及銀行體系的資金，終將會被崩跌的債券市場所釋出的資金補充，現在美國十年期公債殖利率，雖飆升至2.7%，但離2008年風暴前，4.8%的平均殖利率比較，仍有段距離，迨美國景氣持續好轉，利率上升，將有更多的資金從債券市場榨出，可適時彌補因QE退場去槓桿化後的資金缺口，所以，全球股市於適度回檔後，將再有一波基本面的彈升，這也是柏南克厲害之處:不景氣時，以QE的現金流量支撐股市拉住人心，當景氣反轉向上時，股市將再創新高，進入另一個循環榮景，我們拭目以待，筆者大膽預測，道瓊一萬五千五百點的歷史新高，到第四季末，將被從上往下看，離我們很遠很遠了。新興國家含台灣及大陸，雖對其頗有微詞，但台灣就是缺乏，這樣的財經奇才，理由很簡單，他讓美國失業率下降、就業率上升，經濟富起來了。
相對上，大陸在QE的初、中期，採景氣擴張政策，總體經濟仍持續呈高成長的趨勢，人民幣緩升同時，外匯儲備竟持續增加，體質徹底改善，反成為領導東協十國及(plus 3)，支撐起全球GDP下滑的功臣，讓東南亞成功度過金融海嘯與歐債危機。今年第一、二季，因美國QE退場的疑慮，日本QE的實施，及大陸總理李克強強力去貪腐，搞活地方債務，搞定銀行浮濫放款，持續貨幣緊縮，致暫有硬著陸的現象。經陣痛後，大陸8月份PMI增為51，非製造業商務活動指數仍亦達53.9%，其經濟仍將持續長與發展，帶領全球恢復信心。
其實大陸財經政策，並非注重短期的盈虧興敗，而是長期的穩健發展，十年邁向小康社會，二十年再造經濟大國，當大陸「穩增長、調結構、促改革」，成功之日，也就是大陸利率市場化，匯率自由化，及人民幣國際化的時代來臨，這才是台灣應該放眼天下，引以為借鏡的。未來將是大陸的黃金二十年，而台灣的黃金十年，早該與這全球最大市場掛勾，哪有餘力再唱衰中國大陸?
(本文刊載於2013年9月20日旺報)
(本文僅供參考，不代表本會立場)