此外，金融機構之貸款及証券投資之增加率一直下降，其中對於民營企業之放款，於今年四月竟然呈現衰退現象。而廣義之貸幣成長率亦下降至貨幣政策目標區之下限(百分之五)。凡此種種都顯現通貨緊縮的不良兆頭。
尤其是最近行政院主計處公布之今年第一季經濟成長率僅達百分之一點零六，創下二十六年以來單季新低紀錄。再加上失業率節節上升而直逼百分之四，所謂全年平均失業率高於經濟成長率之現象可能出現，恐怕並非空穴來風，因為今年經濟成長率是否能達到百分之四，冀望於下半年國際經濟景氣快速恢復。然而由近來跡象顯示，美國經濟要恢復景氣，恐怕要拖到年底以後，因此，若國際景氣無法帶動我國出口成長，今年經濟成長率可能難以保四。
在經濟表現不佳下，金融外匯市場之投資人之敏感度甚高。尤其是面臨銀行貸款意願低落，股市及房地產市場不振，任何足以撼動金融市場的訊息，都足以挑逗金融外匯市場投資人之敏感神經。
以最近兩次之外匯市場之匯率貶值而言，不論是台灣綜合研究院之研究報告，或是中央銀行副總裁於廣播電台叩應節目中不慎之發言，都對外匯市場造成極大衝擊。
僅管在目前經濟前景不明朗，而企業及消費大眾多數偏向悲觀預期，以至於匯率水準可能有貶值趨勢。然而若能以政府之經濟政策矯正經濟衰退之走勢，未嘗不能扭轉匯率之走勢。
令人覺得納悶者，部份經濟學者竟然主張以貶值來刺激出口及帶動景氣復甦。此乃因當前經濟衰退的主因係來自國內外市場需求不振。因此即使貶值及降低利率水準，恐怕都難以誘導企業擴大投資。誠如新古典經濟學家亦為英國劍橋大學經濟學講座教授馬歇爾(Marshall)所言，硬把馬拖至河邊，馬就是不肯喝水。
因此若要挽救經濟，要刺激民間投資意願，必須有全盤的措施，而非單靠中央銀行之降息及匯率貶值之貨幣政策。其中應該搭配公共投資政策、金融改革措施、股市及房地產市場振興方案、戒急用忍政策適度鬆綁等。
儘管政府積極推動八一○○之擴大公共投資政策以刺激經濟景氣，尤其是彌補民間支出不足的缺口，然而若無法有效執行，使得達成率提高至九成，並且若不能帶動民間投資及消費意願，則財政政策之擴張的乘數效果將無法充分發揮。而明年恐怕又將進一步執行赤字財政預算，以達到擴大內需目標。
是故，為誘發民間支出，必須有配套措施。由於股票及房地產均為消費者之財富，亦為企業向銀行借款之重要抵押品，因此若能刺繳股市及房市，不但可誘發民間投資意願，增加銀行融資之信心及降低貸款風險，並且亦可經由財富效果達到刺激消費的目的。
由近來許多赴大陸訪查者之報告得知，許多上市上櫃公司在大陸投資之狀況並非如財務報表所顯現的那麼悲觀。事實上大多數台商均有賺錢。為了避免課稅及個人安全，寧可低報盈餘。
因此，若政府能以正面態度面對大陸投資活動，對於戒急用忍政策適度鬆綁，未嘗不會使廠商正確揭露財務資訊。此亦有助於在大陸投資之上市上櫃公司之股價。而所謂傳統產業之水餃股或雞蛋股的問題，亦可稍減。
至於房市之振興措施，地方政府應負起更大責任。例如：推動都市更新計劃及調降土地增值稅等，都足以活絡房地產市場，並消化部份空屋。
由上述分析可知，刺激經濟景氣並非一蹴可幾，亦非單純匯率貶值或降息所能奏效。惟有整體的配措施，方能達到振興經濟的目的。
（本評論代表作者個人之意見）
（本文刊登於90.5.31青年日報社論）